摘要：二級利率債方面：本周利率債各期限收益率均有不同程度下行。由于全球美元流動性持續好轉，疊加境內銀行間流動性充裕，短端利率債需求火爆，收益率持續下行；周三早盤受隔夜美股錄得巨額漲幅的影響，國內風險情緒跟隨提升，長端收益率上行，不過午間英國金融時報稱“中國央行就下調銀行存款利率進行討論”，雖然消息未得后續證實，但市場對于近期降息的預期上升，長端收益率轉而下行；周四在資金利率極度寬松的帶動下，在過去幾天一直大量買入短端的基金公司轉戰中端利率債，助推該期限收益率快速下行。周五資金面有所收斂，各期限收益率出現小幅回調。一周來看，10年國開190215收報3.0575%，較上周五下行4bp，10年國債190015收報2.595%，下行7.25bp。3年期利率債平均下行17bp；5年平均下行13bp。收益率曲線陡峭化下移。

本周債市獲得較大漲幅，收益率下行從短端逐漸蔓延到中端。長端雖然下行幅度最小，但收益率也在市場對于月底前調降存款基礎利率的預期中走低，且終于擺脫了前兩周過山車一般的行情，日內波動較為平穩。

周五晚間發布了本周召開的中共中央政治局會議的主要內容，其中提到要適當提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模。債券供給增加這一點可能會引起利率債市場波動。但在當前環境下，積極的財政政策勢必配合以穩健靈活的貨幣政策，低利率環境才更有助于政府融資。只要基本面上沒有出現明顯好轉的跡象，債券牛市的根基就還存在。

• 中國銀行固定收益周報20200323-0327