產品名稱：中銀精選理財計劃07期

產品代碼：AMJXJJA007

報告期：2017年1月1日至2017年03月31日 

一、產品凈值表現

中銀精選理財計劃07期成立以來凈值表現如下：

來源：中國銀行網站

注：產品最新凈值未扣除固定管理費和浮動管理費。

二、產品持倉狀況

截止到2017年03月31日，中銀精選理財計劃07期持倉狀況如下：

持倉結構圖

三、產品運作分析

中銀精選理財計劃07期于2017年1月23日首次開放，開放后剩余份額3.5407億。1月份，為做好產品開放的流動性管理，本組合結合春節前后市場資金面緊張情況，主要投資于利率較高的銀行存款，配置部分權益倉位，債基倉位保持為零。2月份，組合在維持1月份配置思路基礎上，逐步提高風險資產比例，主要配置黃金、港股及A股寬基指數，分享了2月份權益市場貢獻的收益。3月份，出于對MPA考核影響、實體經濟增長隱患仍在及債券市場確定性機會還未到來的市場判斷，該組合抓住資金緊張契機加配利率較高的定期存款，而權益方面的配置逐步調整為以港股和A股為主的風險資產組合。2017年第一季度，本組合凈值穩步上升。

四、市場展望及投資策略

（一）市場展望

目前值得關注的問題主要有以下幾個方面：

一、宏觀和政策面繼續偏暖。在國內市場，4月即將出臺的宏觀經濟數據預期將持續向好，固定資產投資增速在地產投資和基建的支撐下有望繼續走高；海外方面，經濟數據向好促進外需加強，出口數據有望繼續改善。在海內外經濟不斷回暖背景下，預計3月CPI為微弱上行，市場機會逐步顯現。

二、金融監管去杠桿仍將繼續，警惕資金面寬松不及預期。3月MPA考核時點已結束，但仍需警惕資金面寬松不及預期的風險。短期來看， 進入4月后，資金面轉松帶來債市有一定交易機會是市場一致預期，現券方面短端收益率或有一定下行空間。

三、信用利差處于歷史低位，建議防守配置。一方面期限利差對未來利率上行的風險提供的保護不夠，另一方面當前信用利差仍然處于歷史較低位置。通過短久期、中低評級債組合（低評級發行人流動性風險仍有爆發可能）或者高收益債組合等配置獲得超額收益的不確定性較大。

（二）近期投資策略

在固收類資產上，由于央行去杠桿政策、經濟經歷供給側改革后的供求格局發生變化及海外利率的影響，國內債市短期內不會形成趨勢性下行，債券市場確定性機會還沒有到來，組合將維持較低的債券類資產配置。同時，組合會繼續抓住資金緊張的時點，滾動投資較高收益的貨幣市場工具，提升整體收益率。

在權益市場上，目前A股波動風險不大，下跌空間有限。從風格角度，由于風險偏好提升，成長風格有所企穩，組合將采取均衡配置的風格，擇機增加A股配置比例。港股由于自身的估值優勢和業績增速的預期較好，疊加波動率較低等特性以及深港通的資金流入，中期趨勢依然較樂觀，后期將會持續配置。黃金方面將維持標配，一方面由于加息預期，美元短期有所反彈，不利于黃金；另一方面，從對沖歐洲政局風險，SHFE黃金依然可以提供避險配置功能。原油經過前期調整，目前已具備配置價值，后續將逢低加倉，重回標配。

2017年4月18日