產品名稱：中銀精選理財計劃09期

產品代碼：AMJXJJA009

報告期：2017年4月1日至2017年06月30日

一、產品凈值表現

中銀精選理財計劃9期成立以來凈值表現如下：

來源：中國銀行網站

注：產品最新凈值未扣除固定管理費和浮動管理費。

二、產品持倉狀況

截至2017年6月末，中銀精選理財計劃9期持倉狀況如下：

三、產品運作分析

（一）2017年一季度

2017年，春節前擾動因素較多，組合繼續持有70%的打新基金倉位未做調整，債基倉位逐步降低，其余主要配置貨幣市場基金，從整體上防范債券風險，同時保持新股收益對持倉組合中債券下跌風險的部分對沖。1月和2月，打新基金的中盤藍籌倉位把握了市場階段性發力，組合凈值逐步止跌回升。為應對3月中旬的產品開放，組合在3月初即準備產品流動性，對持有的打新基金做減倉處理，備付70%左右的資金頭寸。組合于3月14日首次開放申購和贖回，剩余份額2.3139億。

2017年3月產品開放后，組合對打新基金進行重新篩選，將打新收益表現較好且債券底倉配置穩健的打新基金作為組合的底倉資產，配置比例約為60%，其余部分配置于與下一個開放期期限匹配的優質高收益同業存款，比例約40%，以此獲取穩定的貨幣類資產配置收益作為組合調整權益類倉位的安全墊。

（二）2017年二季度

2017年二季度，短期指數走勢乏善可陳，對基金而言交易性機會還偏謹慎，黃金進入配置區間，組合根據市場變化擇機進一步減倉了打新基金以配置場內黃金ETF。目前組合配置品種主要為：49.73%同業存款、33.75%打新基金、8.57%貨幣基金、2.35%黃金ETF、5.05%活期存款(以備不定時切換ETF波段操作)，在一季度持倉基礎上進行波段操作，適時微調以獲取階段收益。

四、市場展望及投資策略

（一）市場展望

1、股票市場

股市中期震蕩，呈現結構化行情特征。

（1）經濟高點確認與金融去杠桿壓制股票市場, 未來需要觀察季末和年末的政策定調是否發生微調。本輪金融去杠桿旨在脫虛如實，但利率上行還是會對經濟增長造成一定傷害，主要體現在房地產、大宗商品、股票中的高估值和強周期品種。二季度經濟高點的確認和金融監管的加強對股、債、商品等資產均形成了明顯壓制，現金資產相對受益。由于中美利差的擴大，人民幣貶值壓力解除。

（2）利率中樞抬升，現金資產受益。未來一段時間，金融去杠桿將導致金融體系負債荒，利率中樞抬升，現金資產受益，債券受壓制的時間或超出預期。但也不宜過度悲觀，因為市場對經濟下行和利率上行的預期已經相對充分。負債穩健的金融機構、負債成本較低的國企和大企業、業績穩定的行業和個股在目前環境下相對占優。

（3）MSCI正式宣布將中國A股納入其指數體系，中長期利好A股。增量資金將在明年分批次進入，短期內對A股影響有限，對于情緒的影響遠大于對本身資金量的影響。盡管總量改善有限，但不乏結構亮點。市場關注點將向一二線藍籌、具有估值優勢的中盤藍籌、業績估值匹配度良好的創業板藍籌集中。

2、債券市場

債市或現左側布局機會,下半年機會可以期待。

（1）貨幣政策轉向以及金融監管趨嚴，債市上半年整體大幅走弱，下半年經濟下行趨勢確定，債市或現左側布局機會，中長期則需等待基本面回落和政策轉向帶來的趨勢性行情。從節奏上來看經濟的下行不會突然失速、監管的沖擊也不會突然消失，但下半年機會可以期待機會。

（2）利率債開始具備一定的配置價值。從1-2年的周期來看，國內整體需求低迷、經濟逐步下臺階，而海外周期高點已過，經濟面臨再次下滑的壓力，在這樣的大背景下，利率債開始具備一定的配置價值。

企業債關注中短久期、中高等級的券種。考慮到當前信用事件持續爆發，企業經營環境的惡化，低等級企業債的風險較大。對于大部分低等級企業而言，信用利差并不能明顯覆蓋風險，配置價值依然偏低。

短融方面，傾向選擇中高等級高收益券種。信用債投資可以偏重高等級高票息的品種。

（二）近期投資策略

盡管監管層近期的表現帶來一定的信心緩和，但金融監管的大趨勢不變。首先，作為寫入中央經濟工作會議文件的全年大事，不太可能因為短時期內的一些阻力就立即停止；其次，就監管節奏上來看，6月至7月還處于銀行報送自查報告的階段，而真正的規則制定、整改和問責等環節都還在后面。2017年初至5月底，上證綜指上漲0.44%、深證成指、中小板指、創業板指分別下跌3.07%、0.42%和10.11%。短期指數走勢乏善可陳，對基金而言交易性機會還偏謹慎，已根據市場變化擇機進一步減倉了打新基金以配置場內ETF，目前黃金已經接近底部，進入配置區間，現階段重點交易黃金ETF(518880)品種，以增強組合收益，同時密切關注權益市場風格輪換，把握其他板塊的指數交易機會。

2017年7月7日