產品名稱：中銀精選理財計劃09期

產品代碼：AMJXJJA009

報告期：2017年7月1日至2017年09月30日

一、產品凈值表現

中銀精選理財計劃9期成立以來凈值表現如下：

來源：中國銀行網站

注：產品最新凈值未扣除固定管理費和浮動管理費。

二、產品持倉狀況

截至2017年9月末，中銀精選理財計劃9期持倉狀況如下：

三、產品運作分析

債券市場方面，年初一直堅定中性偏空的思路，今年純債債基整體業績表現不佳。組合投資傾向于優先配置同業存單，鎖定穩定收益率，避免凈值波動，適當輔以配置打新基金增強收益。

今年以來打新基金表現參差不齊。持倉藍籌價值股的打新基金整體表現優異、，而持倉中小創成長股的打新基金則表現較慘烈。產品組合陸續贖回了一些底倉配置不佳的打新基金和成長股較重的混合型基金，以備加倉場內ETF。

在權益資產方面，判斷5月底市場走好后，組合陸續贖回打新基金進行場內ETF配置,優先配置了50ETF。后續鑒于整個周期板塊被激活，本產品組合又加大了滬深300的配置，同時配置了H股ETF、黃金ETF，作為中長期倉位。在大盤第三次沖擊3300點未果后，組合在市場3200點附近大幅度加倉。因本產品9月份開放贖回，暫停了加倉計劃。開放期期間備足流動性供客戶申贖準備，開放期后用剩余頭寸加倉部分ETF獲取波段性權益市場收益。

四、市場展望及近期投資策略

（一）市場展望

在債券市場方面，自今年下半年開始，隨著金融去杠桿逐步推進取得階段性成果，貨幣政策邊際上轉向溫和，利率債向上的空間已經不大。展望四季度，對債市偏良性的影響因素逐漸增加，一是四季度流動性將由于市場自發調整而出現邊際好轉。二是從基本面的角度來說，后續四季度經濟名義和實際都大概率會出現一定回落，基本面增長的中樞逐步下移。基于需求端和融資需求弱化的判斷，對債券市場中期看法不悲觀。目前金融去杠桿的這個基調暫時還沒有改變，預計貨幣政策也會繼續維持中性。債券市場暫時不會出現趨勢性的牛市，但四季度仍然可以期待一定的交易性機會。

權益市場方面，A股市場從宏觀環境層面判斷，國內四季度經濟基本面仍保有一定韌性、或將穩中略有下行，同時貨幣政策中性基調不變、利率仍將維持高位震蕩。外圍各主要經濟體經濟增長穩健，但四季度將面臨貨幣收緊的局面。市場風險偏好層面，十九大前后，判斷維穩訴求較強；而四季度的后兩個月，金融監管加強的預期提升，市場情緒或將回落。股票市場投資策略方面看法是以結構性行情為主，可能會關注：中央支持的部分新興產業；估值偏低、受益于宏觀環境的金融領域；以及估值切換后業績估值匹配更加合理的消費板塊等。

（二）近期投資策略

本組合在過去一年的操作中基本完成了安全墊的累積過程。今年九月開放后，產品管理策略將從安全墊積累轉換為動態資產配置逐步提高權益的配置彈性，隨著凈值的進一步增厚，階梯性提高權益敞口的上限配比。從品種管理角度，權益方面在前期管理中一直配置ETF等流動性和交易成本最低的品種作為主要管理工具，隨時準備擇機加倉顯現配置價值的資產標的，包括前期已有配置的滬深300ETF、黃金ETF（進一步觀察底部的形成過程和國內外各事件的發酵進程可迅速切換入場，獲得波段性收益）、創業板指數（做好擇時待指數反復夯實底部企穩后介入，獲得波段性收益）等。下一階段將提高主動管理基金的配置比例，增加Alpha的配置比例，以提升配置貢獻，從而提高組合整體收益。

2017年10月13日