一、 產品基本情況

二、 產品凈值表現（截至2018年6月30日）

中銀債市通理財計劃自2018年以來份額凈值表現如下：

注1：已扣除管理費和托管費；

注2：2018年2月5日派發0.05元/份的分紅；

注3：業績基準為一年期存款基準利率（2015年10月24日起調整為1.50%）。

自2012年1月以來，本產品單位理財份額凈值與業績基準的比較見下圖（2012年1月2日至2018年6月30日）：

三、 報告期內債券市場分析和投資運作

2018年二季度，國內債券市場整體繼續震蕩上行，各期限債券收益率齊齊下行，收益率曲線繼續陡峭化。本輪債券收益率下跌主要受市場情緒主導，在中美貿易戰擔憂加深以及對資金面較為寬松的預期下，多頭情緒高漲，長短端利率快速下行。截止2季度末，國開債1年期和10年期收益率分別跌至3.67%、4.25%，分別較季初下行34bp、39bp。各期限信用債也隨利率債波動而大幅調整，信用利差有所收窄。截止2季度末，AA+品種1年期和3年期品種收益率為4.9%、4.91%，較季初下行30bp左右。

貨幣市場方面，央行施行年內第二次定向降準政策，資金面較全面寬松。4月25日實施的定向降準置換中期借貸便利（MLF），除去9000億元置換部分，釋放資金量約4000億元，為市場資金面提供有力保障。6月29日，銀行類金融機構隔夜加權價格僅為2.2%，7天加權價格為2.9%。

經濟基本面上，國內經濟總體平穩運行，2018年二季度GDP同比增長6.7%。4、5、6月PMI指數分別為51.4%、51.9%、51.5%，連續23個月在枯榮線以上，制造業保持穩步增長的發展態勢。通脹壓力全年穩定可控，4、5、6月CPI分別同比上漲1.8%、1.8%、1.9%。

本期債券市場多頭情緒蔓延，產品管理人持較為保守的投資策略，以高信用、高票息策略提高組合收益。本期受到信用債估值變化的影響，產品凈值有所波動，截止2季度末產品年化收益率為6.38%。

四、 未來債券市場展望和投資策略

展望2018年第三季度，雖然債市供給壓力增大，但右側行情有望延續。首先央行連續降準證實了我們前期貨幣政策全面寬松的判斷。其次，社融連續下滑印證了我們前期經濟下行壓力顯著的判斷，后續政府部門可能連續出臺托底政策。再次，根據朱格拉周期理論，2018年-2019年是世界經濟將面臨較大不確定性的時期，市場波動率將明顯上升。但同時中美利差處于歷史低位短期限制了利率下行程度，后續利率波動范圍將有所擴大。

產品管理人將采取防御策略，持有較高收益信用債，并主動進行利率波段交易，提升產品收益。

五、 中銀債市通理財計劃資產摘要（2018年6月30日）

六、 中銀債市通前五大持倉債券

（2018年6月30日）

注1：占比=估值全價/產品總凈值

中國銀行股份有限公司
2018年7月25日