產品名稱：中銀日積月累-樂享天天（專屬版）

產品代碼： AMHQLXTTZS01

報告期：2018年10月1日至2018年12月31日

一、產品規模和凈值

2018年10月1日，中銀日積月累-樂享天天（專屬版）產品份額為656,298,437.25，單位凈值為1.000726，累計凈值為1.000726。2018年12月29日，中銀日積月累-樂享天天（專屬版）產品份額為7,716,691,333.52，單位凈值為1.009233，累計凈值為1.009233。報告期內，產品單位凈值上漲0.008507。自成立以來，產品單位凈值上漲0.009233。

二、產品持倉狀況

截止到2018年12月31日，中銀日積月累-樂享天天（專屬版）持倉結構如下：

三、產品持倉前十大資產

四、產品組合流動性風險分析

報告期內，產品管理人通過合理安排資產配置結構，保持一定比例的高流動性資產，控制資產久期、杠桿融資比例，管控產品流動性風險。持倉中利率債、同業存單及高等級信用債占比約90%，對于關鍵時點的規模變動和資金面波動都有充足的準備，且融資渠道暢通多元，因此風險總體可控。

五、本運作期主要操作回顧

回顧2018年四季度，經濟下行壓力進一步顯現，社會融資增速進一步下行，基建投資大幅下滑，同時房價上漲擠占消費，導致消費增速回落；中美貿易沖突持續升溫，市場對外需乃至經濟增長的悲觀預期升溫。貨幣政策保持寬松，央行實施降準以及TMLF降低利率，市場對于貨幣政策進一步放松的預期上升，債市收益率大幅向下，進一步走出債牛行情，尤其是長久期利率債，10年國債和國開收益率分別較三季度末下行38bp和56BP。信用債在18年四季度表現較好，隨著寬信用政策逐步推進，中低等級信用債再融資困難的局面得以緩解，信用風險有所緩和，信用利差亦隨之收窄。

操作方面，四季度產品整體繼續保持適度杠桿水平，適當加倉高評級信用債，積極布局行業景氣度較高的企業，充分把握了四季度利率趨勢性下行機會。

六、后市展望及下階段投資策略

受流動性收縮、貿易摩擦以及其他政治事件影響，2019年全球經濟出現一定同步放緩跡象。美國經濟周期頂點已過，預計GDP同比降回落至2.5%的潛在增速附近，核心通脹同比保持在2%的對稱區間；歐元區經濟維持緩慢增長，政治事件頻發凸顯其內部分化加劇；日本經濟將受到消費稅上調、外需走弱以及資本開支周期回落等因素拖累。

中國經濟仍將收到中美經貿摩擦的影響。預計基建投資有所反彈，但進出口和房地產投資存在下行壓力，GDP同比將回落至6.3%左右。通脹水平整體可控，食品擾動將推升CPI年同比至2.4%左右，PPI年同比將降至1.5%左右，穩健的貨幣政策整體上有利于中國境內債券市場。

2019 年上半年債券收益率大概率仍將進一步下移。經濟下行壓力和貨幣政策維持寬松下，上半年利率債長端仍有波段交易機會。隨著逆周期調節和寬信用政策的實施，下半年宏觀經濟或邊際改善，監管及政策是否有一定調整，寬信用以及以房地產為代表的融資需求是否明顯回升，隨著這些不確定性的因素增多，利率可能會出現調整的風險。

信用債方面，繼續以短久期、高等級信用債配置為主，挖掘高性價比債券進行投資；利率債方面，目前利率債整體下行較多，但貨幣政策預計將維持寬松、利率仍會維持低位；ABS尋找優質投資標的，繼續加大投資。