產品名稱：中銀策略理財計劃-穩富系列2018年004期

產品代碼：AMZYCLWF2018004

產品幣種：人民幣

報告期：2019年1月1日至2019年3月31日

一、產品規模和凈值

2019年1月1日，產品份額為5.81億份，單位凈值為1.007890元，累計凈值為1.007890元。2019年3月31日，產品份額為5.81億份，單位凈值為1.027497元，累計凈值為1.027497元。報告期內，產品單位凈值上漲1.95%。自成立以來，產品單位凈值上漲2.75%。

二、產品持倉狀況

截止到2019年3月31日，持倉結構如下：

三、產品持倉前十大資產

截止到2019年3月31日，前十大持倉如下：

四、產品組合流動性風險分析

本產品為封閉式產品，存續期內無申購贖回，投資組合流動性管理主要體現在資產端久期及組合杠桿主動管理為主。市場方面，一季度銀行間市場流動性整體寬松，利率持續低位波動，管理人適度保持高杠桿操作并控制產品久期，在保持流動性適度的情況下獲取了良好的投資收益。

五、本運作期主要操作回顧

(一) 主要投資策略及操作

從基本面來看，一季度經濟維持下行走勢，但市場對經濟觸底預期顯著好轉。具體來看，生產方面，前兩月工業增加值增速處于相對低位，固定資產投資增速自低位微幅反彈，其中房地產投資低位反彈，制造業投資維持低位，但基建投資增速持續回升帶動整體反彈；消費方面，消費整體增速未見復蘇，其中乘用車需求同比負增長但降幅有所收窄；進出口方面，隨著中美貿易談判提取實質進展，出口數據大幅回升，進口受國內經濟內需不振影響有所收縮，貿易順差大幅走闊，人民幣兌美元匯率升值至6.70水平；金融數據方面，一季度地方政府債大幅增長，企業短期融資大幅回升，中長期貸款亦有所改善，社融增速同比大幅提升，寬貨幣向寬信用的傳導效果初步顯現。通脹方面，受原油及豬肉價格大幅上漲影響，CPI和PPI環比觸底回升，但通脹壓力總體不大。總體來看，一季度經濟數據尚處于探底階段，但領先的金融數據已大幅反彈，預期目前尚處于經濟邊際復蘇初期，央行仍將保持適度寬松的貨幣政策，而財政通過地方政府債加大投資及減稅降費的落地會持續刺激實體經濟復蘇。

市場方面，基于寬松的貨幣環境及較弱的經濟情況，DR007加權利率基本維持在2.0-2.8%低位波動，1年期AAA股份制銀行存單下行30BP， 3年及10年國債震蕩下行約10BP，3年期AAA級中票及AA+中票利率震蕩下行15BP。總體看，受金融數據超預期改善影響，長端利率波動加大，探底后上行趨勢明顯，收益率曲線呈現陡峭化，信用利差有所收窄。

操作方面，堅持高信用等級投資目標，在控制組合久期的前提下維持高杠桿操作，3月宏觀數據改善后資金面及利率波動加大，小幅減持浮盈債券實現資本利得。

六、后市展望及下階段投資策略

受產業周期、貿易摩擦以及其他政治事件影響，2019年全球經濟仍將同步放緩。美國經濟周期頂點已過，預計GDP同比降回落至2.5%的潛在增速附近，核心通脹同比保持在2%的對稱區間；歐元區經濟維持緩慢增長，政治事件頻發凸顯其內部分化加劇；日本經濟將受到消費稅上調、外需走弱以及資本開支周期回落等因素拖累。

受減稅降費、貿易戰緩和等因素影響，預計基建投資持續反彈，地產及制造業有待微弱復蘇，但全球經濟走弱對出口增長造成下行壓力，GDP同比將回落至6.4%左右。通脹水平整體可控，食品擾動將推升CPI年同比至2.5%左右，PPI年將觸底回升至1.5%左右。經濟觸底反彈及股市連續上漲將對債市造成一定壓力，預計收益率曲線陡峭化上行，信用債投資可以挖掘城投債和產業龍頭的配置機會。

下階段，將密切觀察經濟走勢及貨幣政策，靈活調降組合久期及投資杠桿。