中國銀行廣東省分行 王剛

周四美元指數創下3年新高，盤中大漲2%，最高觸及102.86。直到周五亞市盤初，現貨黃金一度大幅下挫，最低觸及1454.86美元/盎司，然而午后則頑強的再次自上述低位回升拉高至1498水位。

短期海外疫情與油價下行沖擊持續發酵，2008年全球資產同步下跌的"至暗時刻"重現，黃金運行階段性兌現了流動性危機。美元指數近期在避險追逐抬捧下不斷攀創高位，而作為兌現最為容易的黃金則在近兩周的交易日內不斷遭到大舉拋售。但我們也看到本周一和周五早盤現貨黃金已出現兩次測試上年底以來的低位1450后出現迅速的蜻蜓點水式的回升，這表明投資者還是不舍過于拋售這個資產。從中長期看，伴隨著全球央行降息+超預期寬松擴表的持續推進，零利率時代開啟，負利率債券規模料將進一步擴大，流動性寬松周期將會加強黃金作為大類資產的配置屬性；疫情蔓延將對全球產業鏈造成打擊，全球資產暴跌導致流動性收緊，為應對美國經濟加速下行壓力，財政刺激政策迫使政府債務逼近上限將進一步沖擊美元信用體系。屆時黃金的貨幣屬性以及投資價值將會突顯。一旦疫情漸漸受控，市場恐慌情緒穩定下來，料黃金就會有上升的基礎因素浮現。

在技術圖形上，黃金昨日整體上以震蕩行情為主，主要游走于1500-1465區間，沒有太明顯的單邊行情出來。如果從周線圖上看，從2015年的1046.54至2020年3月9日的高點1703來計算黃金回撤比看，金價跌至1450水平正好是38.2%的回撤比列。如果此輪在外界因素影響下，黃金的回撤能止步于1450水平，則經過一段時期的震蕩盤整后，黃金或會慢慢恢復元氣，當前更大的可能波動區間還是集中在1450-1550之間。相反如果1450失守，下方目標將是50%回撤水位1378附近，目前看來可能性還不是那么大。近期我們看到黃金每日震蕩來回的幅度不小，來的快去的也快，黃金走勢受外界因素干擾嚴重，全球經濟危機爆發，美國股市連續出現熔斷，已經導致黃金交易市場出現紊亂的征兆，日內波動動輒百點已經不足為奇了，投資者這段時期一定要控制好倉位，建倉不可全倉，保有足夠現金以應對隨時的變化。

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