開年至一月底，在金融監管政策的沖擊下，10年國開債和國債期貨創出本輪熊市新低，但10年期活躍國債170025表現相對堅挺，在相關債券的 “摸高”行情中收益率始終未突破4%關口。這也導致了上圖中國債指數走勢與國開債指數走勢的分化。從歷史上來看，一月出現的眾多跡象均有債市壓力緩解的預兆。比如活躍國開債券成交量出現歷史新低、交易戶參與熱情薄弱；國債國開債理財最高觸及115 Bps，與歷史最高點相差無幾等等。如果2月份由于春節將至等因素造成監管條例發布放緩等現象，債市有望迎來新年第一次的“小陽春”。

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• 中國銀行人民幣債券交易指數月度報告(2018年1月).pdf