一、指數基金

想了解指數基金，首先應當知道什么是指數。在有關股市的報道中會出現上證指數、深證成指、上證180指數等等詞語，這些就是我們常說的股票指數。簡單地講，股票指數就是通過一定的方法將某一股票市場中全部或部分股票的價格或收益率進行平均，從而得出指標，用來反映股市總體價格或某類股價變動和走勢。舉一個例子，上證180指數就是按照一定的標準從上海證券交易所上市的股票中選出180只，再通過一定的方法把這180只股票的收益率進行平均，最后算出一個反映這些股票平均漲跌情況的指標，就是上證180指數。由此，我們通過觀察上證180指數的變動情況就可以了解到這180只股票的平均收益。當然，除了股票指數以外，債券市場中也經常使用到債券指數，它的原理也是一樣的。

指數基金就是選擇一個特定市場的指數進行跟蹤，根據指數的成分股（計算指數時使用的股票）來構造投資組合，使得基金的收益與這個市場指數的收益大致相同，從而達到一個被動地投資于市場的效果。對于投資者來說，購買指數基金就等于同時購買了構成指數的各種證券。實際上，從國外市場的經驗來看，積極投資型基金收益平均來說并不高于市場指數的收益。以美國市場為例，從1980年到1998年，平均每年只有35%的共同基金可以跑贏指數。與尋找某些能夠戰勝市場的積極投資型基金相比，投資于指數基金是一種風險和收益都處于中等水平的選擇。

二、指數基金特點

指數基金運作的核心是通過被動地跟蹤指數，在充分分散個股風險的同時，獲取市場的平均收益。對于廣大的投資者來說，它具有下面幾個優點：

一、費用相對較低。這可以說是指數基金最突出的優勢之一。由于指數基金采取的是跟蹤指數的投資策略，基金管理人不需要花大量的時間和精力來選擇股票、債券等投資工具的種類和買入與賣出的時機，這樣就在一定程度上減少了基金的管理費用。而在另一方面，由于指數基金大致上采取的是一種買入并持有的策略，一般不會對投資組合進行頻繁的調整，只有在所跟蹤指數的成份股變化時才進行相應的調整，所以它的交易費用也會低于其他積極投資類型的基金。

二、通過充分的分散投資來降低風險。由于指數基金通過跟蹤指數進行廣泛的分散投資，它的投資組合收益與相應指數的收益基本上一致，任何單個股票的波動都不會對指數基金的整體表現構成太大的影響，這樣就從整體上降低了投資者的投資風險。所以，指數基金投資者不必擔心個別股票的大幅下跌對基金收益的影響。

三、業績透明度較高。投資者只要看到指數基金所跟蹤的目標指數漲跌就可以大體上判斷出自己投資的那只指數基金凈值的變動，有多少的獲利或損失。而對于某些擅長判斷大勢，但對個股把握不住的投資者，就特別適合投資于指數基金，從而可以免去“賺了指數不賺錢”的煩惱。

四、管理過程受人為影響較小。指數基金的投資管理過程主要是對相應的目標指數進行被動跟蹤的過程，而不是頻繁地進行主動性的投資。這樣在管理過程中就可以通過較為程序化的交易來減少人為因素的影響。

三、指數基金的種類

首先，根據指數基金本身的投資操作方式，可以把指數基金分為完全被動跟蹤指數的指數基金與增強型的指數基金兩類。前者是完全意義上的指數基金，后者跟蹤指數的同時加入了積極投資的成分以期戰勝市場，在提高收益預期的同時，也在一定程度上增加了風險與成本。

其次，指數基金可以按照所跟蹤指數對應的資產類型不同或投資區域的不同進行細分。比如說在美國根據所跟蹤指數涉及的資產類別不同可以將指數基金分成股票指數基金、債券指數基金、不動產指數基金等；又如股票指數基金可以根據投資區域的不同進行劃分，如美國標準普爾500指數基金、英國金融時報100指數基金、日本日經指數基金等等。

此外，目前的指數基金以股票基金為主，根據基金所跟蹤的股價指數的特點可以進一步細分為以下幾種類型：

（1）綜合型的指數基金。綜合型指數基金是目前市場中見得最多、也最為典型的指數基金，它們以市場中某一反映全市場狀況的綜合性指數作為跟蹤標的，如我們常聽說的上證指數、深證成指、上證180指數、深證100指數以及國際上著名的道瓊斯工業平均數、標準普爾指數等等，都屬于綜合型的指數。由于這些綜合性的指數反映的是整個市場的平均收益，不僅具有非常強的市場代表性，也充分分散了個股的風險，所以這類綜合型指數基金也就成了指數基金的主流品種。

（2）按照板塊分類的局部型指數基金。這一類的指數基金以反映市場中某一板塊的指數作為跟蹤對象,其中最常見的是按上市公司的規模分類的指數，以及它所對應的基金，也就是大盤股指數基金、中盤股指數基金和小盤股指數基金。另外還有一種較為常見的是按投資目標進行區分的指數基金：按投資目標的風格類型進行劃分，可以將股票分為價值型或成長型股票，于是也就有了價值型指數基金與成長型指數基金。

（3）行業指數基金。某些股價指數可以是描述某一特定行業上市公司股價的變化情況，由此就產生了各種類型的行業指數，以這些行業指數作為跟蹤目標的指數基金就是行業指數基金，如在美國較為常見的就有高科技行業指數基金、醫療保健行業指數基金等等。

（4）混合型指數基金。這一類的基金是上述幾種類型的組合，也就是將上述的行業或板塊進行復合后作為標的指數的指數基金。

四、指數基金的運作

指數基金的投資運作實際上就是購買指數的成份股票（或其他證券）來跟蹤指數的過程，其中主要包括建倉、再投資和跟蹤調整等。具體可歸納為以下幾個方面：

一、所跟蹤標的指數的選擇。不同的指數基金具有不同的收益與風險預期，因此也要選擇不同的標的指數來滿足基金投資的需求，既可以選擇反映全市場的指數作為跟蹤目標，以獲取市場的平均收益，也可以選擇某一特定類型的指數作為跟蹤目標。

二、投資組合的構建。在確定了標的指數之后,就可以構建相應的投資組合，按照一定的比例買入構成相應指數的各種證券。考慮到建倉成本與效率等因素，可以采取完全復制、分層抽樣、行業配比等方法進行投資組合的構建。完全復制是一種完全按照構成指數的各種證券以及相應的比例來構建投資組合的方法；而分層抽樣和行業配比都是利用統計原理選擇構成指數的證券中最具代表性的一部分證券而不是全部證券來構建基金的投資組合。

三、組合權重的調整。通常情況下標的指數的成份股會進行定期和不定期的調整，而新股的加入和原有股票的增發、配股等因素都會引起標的指數中的各成份股票的權重發生改變，因此指數基金也必須及時作出相應的調整，以保證基金組合與指數的一致性。

四、跟蹤誤差的監控和調整。跟蹤誤差是指數基金的收益與對應標的指數收益之間的差異。管理人需及時度量、監測這種差異，確保這種差異穩定地保持在一定的范圍之內。