海外市場

摘要：歐洲制造業11月迅速增長，美國放緩。巴西自1996以來首次連續三個季度GDP萎縮。

一、宏觀方面

（一）美國：美國制造業數據疲軟

美國供應管理協會(ISM)稱，11月全國制造業指數降至48.6，為2009年6月以來最低，10月為50.1。制造業在11月首度于三年來呈現萎縮，其中，新訂單指數由10月的52.9跌至49.2，美元強勢和能源企業大幅削減支出給制造業帶來負擔，11月就業指數為51.3，高于11月47.6。此外，WARDS總汽車銷售持續強勁，10月銷量為1812萬輛，說明經濟基礎仍然穩固。

（二）歐元區：歐洲制造業加快增長，德國失業率降至1990年來最低水平

周二公布的歐洲各國采購經理人指數顯示，歐洲制造業增速達19個月高位。歐元區11月Markit制造業PMI終值為52.8，符合之前公布的初值，高于10月的52.3。德國PMI為52.9，創3月以來最高，法國11月制造業PMI為50.6，意大利11月PMI為54.9，預期為54.2。德國11月失業率降至6.3%，創下1990年德國統一以來的最低水平，增強了有關民間消費將繼續支撐該國經濟增長的預期。

（三）新興市場：巴西連續三個季度GDP萎縮

巴西統計局數據顯示，三季度該國經濟環比下滑1.7%，雖然較前一季度修正值下滑2.1%有所改善，遠高于彭博中值預期下滑1.2%。除了投資這一塊持續九個季度出現下滑之外，消費情況也十分糟糕。第三季度家庭開支萎縮1.5%，前一個季度則萎縮2.4%。巴西財政預算赤字已飆升至GDP的逾9%，這一比例為20年來最高。巴西雷亞爾也成為年內表現最差的貨幣之一，兌美元今年累計貶值46%至3.8671。

二、金融市場方面

（一）股市

1、美股：美國股市周二上揚，12月交易迎來了開門紅

道瓊工業指數上揚168.43點，或0.95%，至17,888.35點。標準普爾500指數收高22.22點，或1.07%，至2,102.63點。Nasdaq指數上揚47.64點，或0.93%，至5,156.30點。

2、歐股：受累于全球銷量最大的工業氣體公司Linde下調2017年利潤目標，歐洲股市下跌，

泛歐績優股FTSEurofirst 300指數收跌0.35%，報1,512.68點。英國富時100指數上漲0.62%，收報6,395.65點。德國DAX指數下跌1.06%，報11,261.24點。法國CAC指數下跌0.87%。

3、港股：恒指12月迎來開門紅

周二恒指反彈，高開近1%，后震蕩上行，午后漲幅擴大，截至收盤，恒指報22381.35點，漲384.93點或1.75%；恒生國企指數報9947.94點，漲157.3點或1.61%，恒生紅籌指數報4174.61點，漲121.53點或3%。大市成交805.27億港元。

（二）債市

1、美債：因制造業數據不佳，美國國債價格上揚。　 

美國指標10年期國債價格尾盤上揚19/32，收益率報2.150%， 30年期國債收益率盤中觸及一個月低位2.908%，國債價格尾盤上揚1-17/32，收益率報2.912%，低于周一尾盤的2.990%。

2、歐債：預期歐洲央行寬松，五年遠期損益平衡通脹率升穿1.8%。

  對利率反應敏感的兩年期德債收益率跌至負0.43%的歷史新低。德國10年期國債收益率下跌1個基點，至0.47%。

（三）匯率及商品市場

1、美元：美元兌一籃子主要貨幣從八個半月高位回落。

美元指數跌0.4%，至99.78，為近兩周來最大單日跌幅。

歐元兌美元上漲0.7%，至1.0640美元，為11月20日來最大單日升幅。澳元勁漲1.5%，至0.7335美元。新西蘭元兌美元也勁升1.6%，至0.6686美元的一個月高位。

2、油價：因預計庫存減少，美國原油持穩。

布蘭特原油期貨收跌0.17美元，或0.4%，報每桶44.44美元。美國原油期貨收漲0.2美元，報每桶41.85美元。

（四）離岸債券市場

中資美元債方面，南京房地產企業金輪天地發行2年期1億美元債，票面利率9.5%，實際發行利率9.75%，惠譽評級為B；e嗨租車發行3年期2億美元債，票面利率7.5%，實際發行利率7.75%，惠譽評級為BB。點心債方面，財政部發行20億2年期國債，票面利率3.45%；韓國產業銀行發行2.5年5億點心債，票面利率4.04%；澳洲聯邦銀行發行3年2億點心債，票面利率4.2%；澳大利亞國民銀行發行2年2億點心債，票面利率4.25%。

境內市場

摘要：官方PMI小幅下探，財新PMI仍處低位

一、宏觀方面

（一）官方PMI小幅下探，財新PMI仍處低位

11月官方制造業PMI 49.6%，較10月小幅回落0.2個百分點；對數據再次季調之后，數據與上月持平；財新PMI表現略好于官方PMI，總指數小幅抬升0.3個百分點至48.6%，但絕對增速依然處于相對低位，調查口徑差異應是導致二者走勢出現分歧的部分原因，但考慮到官方PMI走勢以及財新PMI絕對水平依然偏低，我國經濟在11月份依然缺乏明顯改善。從主要構成分項來看，生產、新訂單、原材料庫存等指標均出現小幅下滑，新出口訂單分項下滑1個百分點至46.4%，下滑幅度相對較大。對數據再次季調之后，原材料庫存小幅抬升0.3個百分點至47.5%，產成品庫存下滑0.9個百分點至46.7%，原材料庫存小幅抬升暗示企業去庫存壓力可能在邊際上出現改善；但是采購量分項繼續下滑，生產經營活動預期分項更是大幅走低4.2個百分點至48.3%，絕對水平為歷史次低，預示短期之內企業出現主動補庫存行為可能性依然較小。

（二）人民幣加入SDR，央行舉行有關情況吹風會

媒體提問有關人民幣匯率的問題時，易綱副行長的主要回答如下：“……市場的基礎性作用要逐步地向市場的決定性作用過度，這一點對匯率形成機制也是一樣。我們最終的目標是要穩步地實現人民幣匯率的清潔浮動……我們現在是有管理的浮動匯率制度，將來的目標是匯率的清潔浮動，這有一個過渡的過程，這個過渡的過程應該是漸進和穩健的，也就是說我們完全有能力來保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。同時，我們也會增強市場機制的作用，匯率雙向的彈性都會增加，但是這個過程一定要保持在合理均衡水平上的基本穩定……我們現在實行的還是以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，是有管理的浮動匯率，這點很重要……在盡可能的條件下，我都會尊重市場供求關系的決定性作用。但如果這種波動它超過一定的幅度，或者說有一些在國際貨幣基金組織討論的國際收支發生異動的情況下，或者是國際資本流動發生異動的情況下，那么央行還會果斷地進行適當的干預”。

二、金融市場方面

（一）資金面：資金利率小幅上行

隔夜、7天、14天和1個月期加權回購利率周二分別收報1.80%、2.44%、2.79%和2.68%；其中隔夜小幅下行，7天、14天和1個月期回購利率則分別較前一交易日上行2.4Bp、2.9Bp和0.8Bp。央行周二在公開市場上進行500億7天期逆回購操作，當日實現資金凈投放400億，利率持平于2.25%。

央行周二表示，2015年11月24日，人民銀行分支行開展常備借貸便利操作0.5億元，期限為隔夜，利率2.75%，發揮了利率走廊上限的作用。期末常備借貸便利余額為0。

（二）債市：收益率窄幅波動

1年期國債、國開債和AAA級票據收益率收報2.58%、2.81%和3.22%，其中國債與前一交易日持平，國開債和AAA級票據分別下行2.7Bp和0.9Bp；對應10年期券種收報3.05%、3.43%和4.15%，國債和AAA級票據分別小幅上行1.0Bp和2.6Bp，國開債則基本與前一交易日持平。

（三）人民幣匯率：離岸貶值相對較多

周二人民幣中間價小幅走跌11個點至6.3973；即期價尾盤收報6.3986，基本與前一交易日持平。離岸人民幣周二貶值較多，美元兌人民幣CNH周二收報6.4468，在岸與離岸價差擴大至482個點，在岸繼續貴于離岸。

（四）股市：走勢分化

周二上證綜指震蕩收升，尾盤收報3456.31點，全日走升0.32%；深圳成指升幅與上證綜指相當，全日走升0.36%。中小板和創業板表現相對較差，中小板當日幾近收平，創業板則收跌0.64%。兩市當日成交0.84萬億，前一交易日為0.98萬億，成交規模進一步小幅縮量。根據Wind報道，滬股通周二繼續維持凈流入狀態，截止A股收盤，滬股通實現凈流入7.55億，前一交易日凈流入規模超過30億。