海外市場

摘要：沙特稱不會調整石油政策，油價下跌逾3%。

（一）沙特稱不會調整石油政策，準備滿足客戶需求

沙特阿拉伯石油部長歐那密稱，該國不會限制石油產量，有能力滿足額外需求。“這是可信賴的政策，我們不會改變，”他補充稱。此外，伊朗駐OPEC代表預測2016年油價將介于每桶35-50美元，未來四年將不會超過60美元。油價周三下跌逾3%，布蘭特原油滑向11年低位。

（二）瑞典央行總裁稱做好了在必要時采取匯市干預措施的準備

瑞典央行總裁英韋斯(Stefan Ingves)表示，瑞典克朗近期的升值對通脹上升造成風險，該行已做好充分準備，在必要時采取措施。“近期瑞典克朗的升值對通脹上升造成風險。如果匯價較預估的更早、更快地上升，那么把通脹率推向目標水平更為困難，”英韋斯在一聲明中稱。“所以瑞典央行做好了高度準備，將在我們認為必要的時刻在匯市采取干預措施。”

二、金融市場方面

（一）股市

1、美股：美國股市下跌，因布蘭特原油滑向11年低位，以及蘋果走低重壓標普500指數，該指數今年迄今僅微升。

道瓊斯工業指數收跌117.11點，或0.66%，收報17,603.87點；標準普爾500指數下跌15點，或0.72%，收報2,063.36點；Nasdaq指數下挫42.09點，或0.82%，至5,065.85點。

2、歐股：歐洲股市下跌，因大宗商品價格走低，拖累礦業股和能源股下跌。泛歐績優股FTSEurofirst 300指數收跌0.5%，歐元區績優股Euro STOXX 50指數跌0.8%。

英股富時100指數收低0.64%，報6,274.05點。德股DAX指數收跌1.08%，報10,743.01點，法股CAC指數收低0.52%，報4,677.14點。

（二）債市

1、美債：美國國債價格持穩，年底前成交清淡且交投震蕩，此前進行的七年期國債標售成績令人失望，且油價在本周稍早上漲后回落。

五年期國債收益率攀升至1.824%，為2014年9月來最高，之后回吐升幅，收盤幾近持平。兩年期國債尾盤漲1/32，收益率從周二尾盤1.095%跌至1.075%。指標10年期美債價格尾盤基本持平，收益率報2.305%。30年期美債價格尾盤跌2/32，收益率報3.044%，高于周二尾盤的3.041%。

2、歐債：德國國債行結束了自2011年以來最為動蕩的一年，收益率高于2014年末水平，德債收益率未能跌破零點，引發對其避險地位的質疑，也表明了超寬松貨幣政策的局限性。

10年期德債收益率收在0.63%，全年上漲9個基點。

（三）匯率及商品市場

1、美元：美元兌挪威克郎和俄羅斯盧布等商品貨幣走強，因油價下跌重壓產油國貨幣。另外，空頭回補支撐歐元。

美元兌俄羅斯盧布盤中觸及73.62盧布的逾一年高位，兌挪威克郎升至至少13年來最高8.834克朗。美元指數尾盤上揚0.15%，報98.255。歐元兌美元尾盤上揚0.11%，報1.09305美元。美元兌日元尾盤升0.05%，報120.530日元。

2、油價：油價下跌逾3%，布蘭特原油滑向11年低位，此前美國公布上周原油庫存意外增加，且有跡象顯示，沙特阿拉伯將繼續加劇全球供應過剩的情況。

布蘭特原油結算價跌1.33美元，或3.5%，報每桶36.46美元，盤中低見36.35美元，距離上周觸及的11年低位僅差不到0.4美元。美國原油收跌1.27美元，或3.4%，報每桶36.60美元。

境內市場

摘要：央行研究局首席經濟學家刊文稱穩定短期利率是培育政策利率和疏通傳導機制的必要條件，降準等數量工具的使用應以穩定短期利率為前提。

一、宏觀方面

（一）央行研究局首席經濟學家刊文《弱化對數量目標關注 疏通利率傳導機制》

周三，人民銀行直屬機構《金融時報》官方網站刊登上述文章，文章分為四個部分，主要內容總結如下：

一、“穩定短期利率是培育政策利率和疏通傳導機制的必要條件”。我國商業銀行目前仍然主要使用央行的存貸款基準利率、而不愿意使市場利率作為定價的基礎，短期利率波動太大是導致這一現象的重要原因。

二、“外生的貨幣數量目標與利率穩定性不可兼得”。實證分析表明中國的貨幣需求在近幾年變得更為不穩定，在貨幣需求不穩定的情況下，將貨幣供應量增速維持在一個固定水平，會人為造成市場利率的大幅波動。

三、“降準等數量工具的使用應該以穩定短期利率為前提”。“未來在使用數量型工具的時候，不應該將其視為可以直接影響實體經濟的政策工具，而更多地應該考慮如何用這些工具來達到理想的政策利率水平，進而通過利率之間的傳導來影響實體經濟……調整存款準備金率的力度和頻率的決策應該以短期利率穩定在合理水平為前提”。“在資本項目逐步開放的環境下，降準等數量工具的使用還需要考慮對資本流動的影響。如果降準力度過大或過于頻繁，會導致境內短期利率過度下行，因此可能加劇資本外流，使得本來希望看到的通過降準提高貨幣乘數、擴大流動性的效果被對沖”。

四、“強化對市場利率的調控和引導，疏通傳導機制”。在利率調控方面，運用公開市場短期回購和常備借貸便利（SLF）工具構建事實上的利率走廊，穩定逐步培育對政策利率的認知度。一些市場人士認為，如果能夠將短期利率穩定住一年以上，市場對利率走廊的接受程度就會明顯提高。除此之外，央行還應該發揮再貸款、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等工具對中長期流動性的調節作用，引導和穩定中長期市場利率。最后，要使充裕的銀行間市場流動性和較低的短期利率，轉化為較低的企業融資成本，還必須在許多非貨幣政策領域進行改革，以幫助疏通利率傳導機制。

二、金融市場方面

（一）資金面：維持寬松

隔夜、7天、14天和1個月期加權回購利率周三分別收報1.94%、2.62%、3.06%和3.00%；其中隔夜基本與前一交易日持平，7天、14天和1個月期則分別回落4.7Bp、22.4Bp和27.4Bp，14天和1個月期回落仍相對較多。今日公開市場上有400億7天期逆回購操作到期。

（二）債市：長端收益率小幅上行

國債期貨周三續跌，早盤跌幅較大，午后有所修復，兩大主力合約TF1603和T1603全日分別收跌0.04%和0.12%。現券方面，1年期國債、國開債和AAA級票據收益率收報2.30%、2.40%和2.87%，分別較前一交易日小幅回落1.0Bp、0.5Bp和2.8Bp；對應10年期券種收報2.83%、3.13%和3.85%，分別較前一交易日小幅回升2.0Bp、1.5Bp和2.1Bp。

我們編制的CIFED（中銀境內外債券投融資比較）指數周三收報-235.24，“倒掛”程度較前一交易日小幅走闊2.20。

（三）人民幣匯率：離岸人民幣先貶后升

周三，人民幣中間價小幅走貶31個點至6.4895；在岸即期價維持窄幅波動，尾盤收報6.4902，人民幣較前一交易日小幅走貶50個點。離岸人民幣先貶后急升，早盤人民幣一度走貶至6.60一線，走貶幅度超過200個點子，下午四點二十分以后出現一波快速升值，走升幅度一度超過400個點；CNH尾盤收報6.5658，人民幣較前一交易日走升87個點，兩岸價差收窄至756個點，但絕對水平仍較高，在岸人民幣繼續貴于離岸。

（四）股市：微幅走升

周三股市延續震蕩走勢，上證綜指尾盤收報3572.88點，全日走升0.26%。深圳成指、中小板和創業板當日分別收升0.65%、0.88%和1.08%。滬深兩市成交規模維持在近期相對低位，當日成交規模為0.72萬億，前一交易日為0.66萬億。