海外市場

摘要：美聯儲官員稱中國或將拖慢美聯儲升息步伐，德國第四季度經濟可望擴張

一、宏觀方面

（一）美國：美國經濟受到美元走強和油價下跌的阻礙，美聯儲官員稱中國或將拖慢美聯儲升息步伐

美聯儲周三發布的褐皮書指出，從去年11月底到今年1月初，美國經濟持續給出好壞不一的信號，就業市場和消費支出改善，而美元走強和油價下挫則拖累經濟。褐皮書稱，在12個聯儲地區中有九個經濟活動擴張。

中國和全球大宗商品市場等不利因素可能會再次打亂美聯儲的計劃。波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森格倫表示，中國股市暴跌、油價疲軟以及其他因素，“加劇了有關全球增長已大幅放緩的憂慮”。他還說，第二次升息將面臨嚴峻考驗。

（二）歐元區：德國第四季經濟或將成長，未受全球經濟負面沖擊

德國經濟部發布月報指出，即使工業活動降溫，但就業及實質所得增加，因此德國2015年第四季經濟可望呈現擴張。該部同時指出，去年有110萬難民入境德國，提振民間消費，再加上健康的就業市場、低利率及薪資上揚，均有助于抵銷全球經濟帶來的負面影響。

二、金融市場方面

（一）股市

1、美股：因投資人對油價下挫和美國企業業績感到不安，美股市周三重挫，標普500指數自去年9月來首次收在1,900點之下。

道瓊工業指數收挫364.81點，或2.21%，收報16,151.41點；標準普爾500指數大跌48.40點，或2.5%，收報1,890.28點；Nasdaq指數重挫159.85點，或3.41%，至4,526.07點。

2、歐股：歐洲股市開盤受到油價反彈鼓舞，股指高開高走，在尾盤有較大幅度回落

泛歐績優股FTSEurofirst 300指數收高0.42%，報1,354.8點。英股富時100指數收高0.54%，報5,960.97點，法股CAC指數漲0.3%，報4,391.94點。德國DAX指數跌0.25%，報9,960.96點。

3、港股：恒指漲1.13%兩萬點得而復失

近期港股弱勢持續，恒指本周已連跌兩個交易日并見逾兩年半低位。周三，港股走勢震蕩，盤中一度回到兩萬點上方，但之后升幅收窄，未能守住2萬點以上。恒生指數收市報19934點，升223點，升幅1.1%。主板成交金額773.5億元。

（二）債市

1、美債：股市和油價下跌使投資者惴惴不安，重燃對避險國債的需求，美國國債市場上漲。

紐約尾盤，指標10年期國債升9/32，收益率跌3個基點，報2.066%，該收益率盤中觸及10月28日來最低的2.042%。兩年期國債收益率跌2個基點，報0.903%，盤中觸及一個月最低。30年期國債收益率跌3個基點，報2.844%，盤中跌至10月初來最低的2.817%。

2、歐債：歐元區國債收益率下跌，因投資者目光開始離開本周的大量發債，再度聚焦在歐元區進一步放寬貨幣政策的前景。

德國10年期國債收益率上漲3個基點，至0.57%，盤中短暫下跌，因油價降至新低。法國10年期國債收益率上漲5個基點，報0.92%，西班牙10年期國債收益率觸及1.72%的一周低位。

（三）匯率及商品市場

1、美元：美元上漲，受助于油價反彈，但投資者對美聯儲會議后將發表的聲明措辭感到焦慮不安，限制了美元漲幅。美國原油在下午交易中反彈，引發對瑞郎等傳統避險貨幣的一些賣盤

紐約尾盤，歐元兌美元漲0.2%，報1.0873美元，在連續兩日下跌后反彈。美元兌日元最新報117.69日元，全日持平。澳元下跌0.2%，報0.6965美元，新西蘭元下跌0.1%，報0.6528美元。

2、油價：布蘭特原油收跌2%，盤中跌破每桶30美元價位，為2004年4月以來首次，因美國原油庫存增加加重了市場對需求的擔憂。

布蘭特盤中跌至每桶29.96美元的12年新低，結算價報每桶30.31美元，下跌0.55美元，或1.8%。美國原油結算價報每桶30.48美元，上漲0.04美元，或0.1%，盤中低見30.10美元。

境內市場

摘要：我國12月對外貿易表現好于預期；發改委對國內成品油價格機制設置調控下限

一、宏觀方面

（一） 我國12月對外貿易表現好于預期

我國12月實現貿易順差601億美元，絕對規模維持歷史高位；出口和進口當月同比增速分別為-1.4%和-7.6%，分別較11月份回升5.7和1.4個百分點，表現均好于市場預期。以人民幣記，12月我國出口當月同比2.3%，高出美元統計口徑3.7個百分點，主要受同期人民幣相對美元貶值影響：2015年和2014年12月美元兌人民幣即期收盤價均值水平分別為6.45和6.19，人民幣貶值約4.0%。從出口目的地來看，對香港、歐盟和日本出口增速回升明顯，四季度以來歐元區和日本PMI回升較多，相關經濟體需求改善應是帶動我國出口重要原因。另外，人民幣走弱亦是部分原因，我們監測的主要勞動密集型產品當月同比增速4.1%，較11月份回升幅度超過10個百分點。但是，12月外貿出口先導指數進一步下滑0.8個百分點至31.2%，絕對水平再創近期新低，暗示未來一段時間我國出口依然面臨一定挑戰。從主要進口商品來看，原油、未鍛造的銅及銅材、鋼材和成品油名義和實際進口增速均有所回升，且實際增速回升相對更多，暗示國內需求在12月份或許有所改善。

（二）國家發改委發布《石油價格管理辦法》，對國內成品油價格機制設置調控下限

發改委周三發布《石油價格管理辦法》，并于當日起實施；根據完善后的價格機制，決定自1月13日24時起，汽、柴油最高零售價格每噸分別降低140元和135元。《辦法》第六條規定，“當國際市場原油價格低于每桶 40 美元（含）時，按原油價格每桶 40 美元、正常加工利潤率計算成品油價格。高于每桶 40 美元低于 80 美元（含）時，按正常加工利潤率計算成品油價格。高于每桶 80 美元時，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計算成品油價格。高于每桶 130 美元（含）時，按照兼顧生產者、消費者利益，保持國民經濟平穩運行的原則，采取適當財稅政策保證成品油生產和供應，汽、柴油價格原則上不提或少提”。在就有關問題答記者問時提到，“將調控下限設定為每桶40美元，是綜合考慮國內原油開采成本、國際市場油價長期走勢，以及我國能源政策等因素確定的。據相關機構統計，國際主要石油企業的平均原油生產成本在每桶40美元左右，因資源稟賦等原因，我國原油生產成本更高”，“為減緩油價波動帶來的不利影響，建立油價調控風險準備金。當國際市場油價低于調控下限時，國內成品油價格未調金額全部納入風險準備金，主要用于促進節能減排、提升油品質量及保障石油供應安全等方面”。

數據顯示，2015年我國CPI中交通與通訊服務-車用燃料及零配件分項同比走低15.8%，跌幅較2014年擴大14.5個百分點。

二、金融市場方面

（一）資金面：保持平穩

隔夜、7天、14天和1個月期加權回購利率周三分別收報1.97%、2.40%、2.69%和2.74%；隔夜基本與前一交易日持平，7天小幅上行1.0Bp、14天和1個月期則分別回落1.1Bp和10.2Bp。今日公開市場上有700億7天期逆回購到期。

（二）債市：整體下行

周三進行的5年期國債招標結果好于預期，中標利率顯著低于前一交易日收益率曲線水平，且認購倍數處于相對高位；下午進行的5期農發債招標亦獲得踴躍認購。國債期貨周三延續強勁表現，兩大主力合約TF1603和T1603全日分別收升0.15%和0.21%。現券方面，1年期國債、國開債和AAA級票據收益率收報2.28%、2.35%和2.73%，分別較前一交易日回落2.5Bp、3.9Bp和5.9Bp；對應10年期券種收報2.72%、3.01%和3.69%，分別較前一交易日回落6.5Bp、4.0Bp和4.3Bp。

我們編制的CIFED（中銀境內外債券投融資比較）指數周三收報-277.64，“倒掛”程度較前一交易日走闊3.87。

（三）人民幣匯率：離岸人民幣持續貴于在岸

周三，人民幣中間價小幅走貶2個點至6.5630，前一交易日收盤價為6.5750（16:30）；在岸即期價16:30收報6.5750，與前一交易日同期水平持平，上午公布的外貿數據對市場影響有限。美元兌人民幣CNH周三收報6.5648，人民幣較前一交易日走升122個點，當日多數交易時段離岸人民幣報價貴于在岸，為近期首次。

（四）股市：上證綜指跌破3000點整數關口

周三股市尾盤再現跳水行情，早盤上證綜指漲幅一度逼近1%，最后一小時再現跳水行情，尾盤收報2949.60點，幾乎為當日成交最低點位，當日收跌2.42%。深圳成指、中小板和創業板跌幅多于上證綜指，當日分別收跌3.06%、3.06%和4.09%。滬深兩市成交規模繼續處于低位，當日僅成交0.52萬億，前一交易日為0.55萬億。根據Wind報道，滬股通周三呈現小幅凈流入，此前連續兩日凈流出，且流出規模處于近期相對高位。

周三，證監會官網刊登證監會新聞發言人鄧舸答記者問，文章稱，“3月1日是指全國人大授權決定二年施行期限的起算點，并不是注冊制改革正式啟動的起算點，改革實施的具體時間將在完成有關制度規則后另行提前公告”，“實施注冊制改革將堅持循序漸進，穩步實施的原則，處理好改革的節奏、力度與市場可承受度的關系；堅持統籌協調，守住底線的原則，及時防范和化解市場風險。注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。當前，證監會除了做好注冊制的各項準備工作外，將繼續按照現行規定，做好新股發行審核工作，新股發行受理工作不會停止。注冊制實施后，現有在審企業排隊順序不作改變，確保審核工作平穩有序過渡”。