海外市場

摘要：歐央行行長表明準備在三月放松貨幣政策，日本經濟四季度萎縮超預期

一、宏觀方面

（一）歐元區：歐洲央行行長表明準備采取行動

歐洲央行行長德拉吉周一稱，該行準備在3月進一步放松政策，凸顯金融市場波動、全球增長放緩和低油價帶來的風險。

德拉吉在歐洲議會稱，歐洲央行將檢視新興市場經濟增長放緩帶來的風險，并考慮油價下挫及市場波動是否妨礙其推升通脹的效果。歐洲央行連續三年都未能實現接近2%的通脹目標，決策者擔心若仍然不能推升物價，將會損害公眾對該行的信心，認為貨幣政策無效，讓歐洲陷入零通脹的困境。過去幾周市場劇烈動蕩，抵消了歐洲央行12月寬松政策的大部分效果，使該央行面臨3月進一步寬松的更大壓力。

（二）日本：日本經濟第四季萎縮程度大于預期，加深全球放緩擔憂

數據顯示，日本四季度實際GDP季環比初值-0.4%，前值0.3%。日本四季度實際GDP年化季環比初值-1.4%，前值從1%修正為1.3%。從各分項上來看，四季度日本私人消費下跌0.8%，私人消費疲軟是四季度經濟數據低迷的主要原因，食品價格上漲和工資處在溫和水平限制了日本居民的消費，同時存貨對GDP也有1%的拖累。在私人消費難以抬頭的情況下，隨著日元走強，企業在支出上將更為謹慎，出口也有所減弱。若日元進一步走強，日本央行很可能將出臺進一步的寬松政策，在上月對金融機構存放在央行的部分存款采取負利率之后，日本央行的政策彈藥似乎正在枯竭。

二、金融市場方面

（一）股市

1、美股：美國市場周一逢假日休市

2、歐股：受銀行股反彈所提振，法國電信類股因行業有望出現購并活動而受到拉抬，加之以日本為首的亞洲股指大幅上漲，歐洲股市高開高走，所有板塊均有不同幅度漲幅。

泛歐績優股FTSEurofirst 300指數漲2.9%。歐元區藍籌股Euro STOXX 50指數則漲2.8%。英股富時100指數漲2.04%至5,824.28點，法股CAC指數漲3.01%至4,115.25點，德國DAX指數漲2.67%至9,206.84點。

（二）債市

1、美債： 休市

2、歐債：歐元區長期通脹預期從記錄低點反彈，此前人民幣兌美元中間價定在較高水平，緩解了近期有關人民幣貶值的壓力。

德國10年期國債收益率下滑2個基點至0.24%，落后于整體市場的漲勢。葡萄牙10年期國債收益率下跌14個基點至3.48%，較上周高點下滑90個基點。

（三）匯率及商品市場

1、美元：歐元和日元兌美元走軟，投資者上周追逐傳統避險資產的行為出現逆轉，因為央行官員暗示可能采取進一步措施刺激全球經濟增長。

美元兌日元盤中上漲1%報114.45日元。歐元兌美元最新報1.1145。澳元與新西蘭元兌美元雙雙上漲約0.5%。

2、油價：油價上漲近2%，因有消息稱，沙特阿拉伯、俄羅斯、卡塔爾和委內瑞拉的部長本周將在多哈會面，這增添了達成產量協議的預期。

布蘭特原油期貨期貨結算價報每桶33.39美元，與周五相比幾無變動，但到1930 GMT時升破34美元，延續周五11%的漲幅。美國原油期貨因逢假期提前收市，收市前上漲約0.30美元。市場交投清淡，可能限制了上述消息的影響。

境內市場

摘要：1月對外貿易增速不及預期，但貿易順差再創新高

一、 宏觀方面

（一）1月對外貿易增速不及預期，但貿易順差再創新高

2016年1月，我國對外貿易順差632.87億美元，單月絕對規模再創歷史新高；出口、進口當月同比增速（以美元計，下同）分別為-11.2%和-18.8%，較前期分別回落9.6和11.4個百分點，進口表現更為疲弱是貿易順差進一步擴大主要貢獻因素；季調后數據反映信息基本一致。從出口目的地來看，出口增速的下滑幾乎是全面性的；截至1月，實際有效匯率指數同比走勢延續8月以來逐月下行局面，但12月份出現的勞動密集型產品出口改善勢頭在1月份卻未能延續；借鑒其他主要貿易型國家/地區出口同樣未現明顯改善，我們認為，全球需求和貿易不景氣應是拖累我國出口表現主要原因。從主要進口商品來看，原油、鐵礦砂及其精礦、未鍛造的銅及銅材、鋼材等主要進口商品名義和實際增速均出現一定幅度下滑，暗示國內需求依然較為疲弱。除此之外，春節假期等因素亦可能對1月外貿數據產生部分擾動。外貿出口先導指數1月小幅抬升0.5個百分點至31.7%，為2015年2月份以來首次出現回升，但絕對水平仍處于歷史低位，近期國內出口表現或依然面臨一定挑戰。

二、金融市場方面

（一）資金面：保持平穩

隔夜、7天、14天和1個月期加權回購利率周一分別收報1.98%、2.39%、2.52%和2.88%；隔夜、7天和14天期分別較前一交易日走升3.0Bp、10.8Bp和5.9Bp，1個月期則回落4.5Bp。央行當日在公開市場上進行100億7天期逆回購操作，利率持平于2.25%；今日公開市場有1250億逆回購到期，包括500億14天期逆回購和750億28天期逆回購。

（二）債市：收益率漲跌互現

國債期貨周一高開高走，表現強勁，兩大主力合約TF1603和T1603當日分別走升0.25%和0.40%，春節期間外圍市場表現是重要觸發因素。現券方面，1年期國債、國開債和AAA級票據收益率收報2.32%、2.50%和2.92%；對應10年期券種收報2.84%、3.09%和3.74%，其中國債和國開債分別較前一交易日小幅走升1.5Bp和2.3Bp。此前，受假期國際市場影響，節后第一個交易日收益率下行較多，其中10年期國開債下行9.2Bp至3.07%。

2月14日稍晚，山東山水水泥集團在上海清算所發布公告稱，公司2015年度第二期超短期融資券“15山水SCP002”未按期足額兌付本息。此前，“15山水SCP001”、“13山水MTN1”分別于2015年11月12日及2016年1月21日違約。

2月15日，亞邦投資控股集團公告稱，公司2015年度第一期短期融資券“15亞邦CP001”應該于2016年2月9日（遇節假日順延至下一工作日，即2016年2月14日）兌付本息。截至到期兌付日日終，未能按照約定籌措足額償債資金，“15亞邦CP001”不能按期足額償付。公開資料顯示，公司年內還有三只短期融資券即將到期，剩余期限分別為0.17、0.57和0.62年，合計金額為7億元。

我們編制的CIFED（中銀境內外債券投融資比較）指數周一收報-323.93，“倒掛”程度較節前小幅走闊4.36。

（三）人民幣匯率：在岸價格勁升

周一，人民幣中間價勁升196個點至6.5118，春節期間美元走弱是重要支撐因素。在岸即期價16:30收報6.4944，人民幣較前一交易日大幅走升751個點，為2005年匯改以來單日最大漲幅；春節期間CNH大幅走升、報價大幅貴于節前在岸價格是重要原因，美元兌人民幣日內交易時段一度下挫至6.49下方。美元兌人民幣CNH周一收報6.4995，人民幣較前一交易日走升95個點。以兩地最終收盤價計，兩岸價差收窄至55個點的相對低位，在岸繼續貴于離岸，但兩岸遠期價差和人民幣期權隱含波動率水平均仍維持在相對高位。

中國外匯交易中心周一公布的數據顯示，2月5日的人民幣匯率指數為99.23，同時公布的參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的匯率指數分別為100.31和97.12。

（四）股市：低開高走

周一股市低開高走，早盤受春節期間國際市場表現影響上證綜指低開在2700點下方，隨后逐步走高，臨近尾盤一度幾近收平；尾盤最終收報2746.20點，全日走低0.63%。深圳成指、中小板和創業板表現好于上證綜指，其中深圳成指和中小板指基本與前一交易日持平，創業板則收升0.95%。從主要行業來看，貴金屬板塊當日表現亮眼，春節期間黃金價格上漲較多應是重要觸發因素。兩市當日成交規模為0.33萬億，繼續維持低位，前一交易日為0.36萬億。