商业银行缘何密集推进资本补充“截至目前，中行已完成4笔资本补充计划，其中两笔为二级资本债，两笔为优先股，发行额共计1200亿元人民币。”12月1日，中行财务管理部负责人卓成文就该行资本补充情况接受媒体采访时透露，由此中行的资本充足率大约可提升1.2 个百分点。
事实上，近期，优先股及二级资本债的发行在境内外密集落地，商业银行新一轮资本补充热潮成为市场关注的焦点。

刚刚过去的11月份，中行、工行、农行入选最新一届的全球系统重要性银行名单，也正是这3家大型银行拉开了银行优先股境内外并举发行的大幕。迄今，国内8家银行的优先股发行总额超过3700亿元。

与此同时，二级资本债券也成为各大银行今年以来首选的二级资本补充工具。

截至8月份，二级资本债发行规模已突破千亿元。而近期，继交行、工行之后，中行、建行还相继通过境外市场发行了二级资本债券。

那么，商业银行为何热衷于选择发行优先股和二级资本债来补充资本?为何选择境内、境外两个市场来实施资本补充?本轮资本补充是否意味着下一步贷款等资产业务将获得更加高速的发展?12月1日，就市场上述热点问题，中国银行相关部门负责人向记者做出了详解。

根据此前股东大会及董事会决议，中行将通过境内外市场发行600亿元减记型合格二级资本工具和1000亿元优先股。

今年8月，中行率先在境内成功发行了300亿元人民币10年期的减记型二级资本债券，票面利率5.80%。11月初，中行又成功完成了30亿美元境外二级资本债的发行工作，票面利率5%。优先股方面，继10月份发行65亿美元境外优先股后，中行境内首期320亿元人民币优先股也于11月份发行完成。

“国外市场相对发达，资本补充手段较为多元化，优先股、永续债等产品是较为成熟的资本补充工具。而目前我国商业银行的资本构成相对单一，主要靠利润留成、发行普通股等有限的融资渠道补充资本，反映在一级资本充足率上，99%是核心一级资本。”卓成文表示，通过发行优先股和二级资本债补充资本，是应对银行业监管提出的更高资本要求的需要，但更重要的是，可以获得更高效的资本结构和多元化的资本补充渠道。

银监会数据显示，截至今年三季度末，我国商业银行核心一级资本充足率和一级资本充足率为10.47%，资本充足率12.93%，资本充足状况相对良好。但考虑到监管底线要求和银行自身发展需求，银行的资本水平仍有待进一步提高，资本结构急需优化，使资本状况保持在合理的水平。

据了解，优先股与二级资本债的区别主要有三个方面，一是受偿顺序不同。优先股的受偿顺序排在存款人、一般债权人和次级债务之后，即二级资本债优先于优先股清偿剩余财产。二是会计属性不同。在符合一定会计准则的前提下，优先股可列入权益工具，而二级资本债只能计入负债。三是期限不同。优先股无到期日，而二级资本债必须有明确的到期期限。

“从上述特点看，优先股的资本属性更强。这也是为什么优先股用于补充一级资本，二级债补充二级资本，而普通股补充核心一级资本。”卓成文认为。

为此，今年以来，包括中行在内的多家银行陆续提出了优先股发行计划。其中，值得一提的是，中行发行的65亿美元境外优先股，不仅是国内商业银行发行的首例符合巴塞尔协议Ⅲ标准的其他一级资本工具，还是迄今为止全球单次发行规模最大的其他一级资本工具，也是全球单次发行规模最大的美元定息收益证券，具有开创性意义。

据了解，由于多数银行采取非公开发行优先股方式，对市场影响中性。一方面，优先股股东仅要求低于ROE回报水平的固定股息回报，因此对普通股股东而言有一定杠杆作用，且相比普通股而言不摊薄其权益水平，有利于保护普通股股东利益。

另一方面，优先股发行对象是面向资金实力雄厚的机构投资者，而且投资者将其视为固定收益类产品，与其他债券一起进行投资，且优先股发行规模相对有限(与债券市场发行相比)，因此并不会对市场造成过大影响。此外，通过采取境内外发行相结合的方式，也能在一定程度上减少对境内市场的发行压力。

不过，从中行境内和境外发行优先股的价格看，中行境内首期320亿元优先股，股息率为6%；而在境外发行的65亿美元优先股，股息率则为6.75%，境外高于境内。然而，由于境外市场基准利率低于境内，上述定价结果不免令投资者产生怀疑。

对此，卓成文表示，这主要是由于境内优先股免税效应更为明显。境内优先股股息免税，投资者能获得全部的股息收益，实际收益率高于票面股息率。而由于各地税收政策不同，有些境外优先股股东获得的股息根据所在地税法要求要承担纳税 义务，因此会对股息率提出更高溢价要求。从国际同业类似发行情况看，中行的发行价格也是合理的。

“在监管机构的大力支持下，近期的其他一级资本工具和二级资本债券的发行，将有效地激励商业银行拓宽融资渠道，优化现有资本结构，并向市场提供更多元化、长期、稳定的投资产品。”卓成文说。

根据中行确定的资本补充方案，目前仍剩余120亿元人民币二级资本工具和280亿元人民币优先股的发行额度。对此，中行透露，将根据监管要求和市场情况，适时启动相关发行工作。“除此之外，我行目前无其他资本补充计划和安排。”卓成文表示。

而对于本轮资本补充是否意味着银行下一步贷款等资产业务更快扩张，卓成文表示，中行将坚持“内部资本积累为主，外部资本补充为辅”的资本管理原则，着力提升盈利能力，提升内生积累能力，转变增长方式，改变规模扩张的业务模式，把握好资产增长节奏，提高低资本消耗业务的贡献，扩大综合服务收入来源。

来源：金融时报 李岚 2014-12-2