产品名称：（灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019年02期

产品代码：ZF1902

产品币种：人民币

报告期：2020年1月2日至2020年3月31日

一、产品规模和净值

（灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019年02期产品于2019年9月4日成立，产品份额为20亿，初始单位净值为1.0000。2020年3月26日，（灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019年02期产品份额为20亿，单位净值为1.011447，累计净值为1.011447。报告期内，产品单位净值上涨0.44%。自成立以来，产品单位净值上涨1.14%，折合年化收益率2.05%。

二、产品持仓状况

截止到2020年3月26日，（灵活配置）中银理财-智富（封闭式）2019年02期产品持仓结构如下：

三、产品持仓前十大资产

注：上述持仓不包括对冲工具如期货持仓。

四、产品组合流动性风险分析

本产品为封闭式产品，报告期内，产品管理人合理安排资产配置结构，控制资产久期，严格按照产品说明书约定的投资范围与比例限制实施投资管理本报告期内，本产品未发生重大流动性风险事件。

五、本运作期主要操作回顾

(一)主要投资策略及操作

（1）固收部分：

本运作期，通过高评级、合理久期的资产配置，作为投资组合的基础配置。产品在本运作期内保持较高的固定收益类资产比例（含债券、回购拆放和债券型公募基金），主要是AAA级信用债和中短期债基，组合久期小于2年。固收持仓表现相对稳健，票息和资本利得对产品运作起步阶段的净值表现提供了基础的保护。

（2）权益部分：

本运作期，因受突发新冠疫情影响，股票市场出现大幅震荡，就在国内疫情得到基本控制的时候，国外再度爆发且濒于失控，海外股市连续暴跌，也极大拖累了A股走势。为实现产品净值稳健增长，产品在运作期保持了较为灵活的权益持仓。本产品股票持仓水平较为均衡，整体保留了一定的弹性，主要希望发挥管理人选股能力，积极把握行业及个股热点机会。权益持仓总体上回撤和风险可控，后续对产品净值预计能起到一定的弹性和增强作用。

六、后市展望及下阶段投资策略

展望后市，疫情引发的全球危机还未过去，特别是风险资产依然面临不确定性的考验。一季度市场剧烈的波动，也给产品做了一次极端压力测试。预计疫情对全球秩序将会产生深远而长期的影响，全球经济整体面临较大压力，微观层面上企业盈利的不确定性也在增大，特别是某些受疫情影响严重的企业将面临较大的经营压力。随着各国纷纷开始救市托底，预计市场整体流动性将保持较为充裕的局面，债券收益率将在一段时间内处于较低水平；另一方面，经历了“黑天鹅”事件的反复冲击后，权益市场可能出现修复行情，特别是A股市场展现出明显的韧性，且存在低估值的优势，从中长期来看具有较好的投资价值。因此，根据产品期限和风格，下一步将动态优化资产配置，在回撤控制的基础上，密切跟踪研究市场变化，考察不同策略风格的适用性，等待和争取比较确定的交易机会。具体而言，在波动性较大的市场环境下，下阶段将适当对持仓结构进行调整。在固定收益资产方面，在维持高评级和中等久期水平的同时，适当配置部分债券基金（含二级债基）以及收益较稳定的货币类产品。权益方面，在注意控制风险敞口的基础上，保持灵活的持仓风格，以追求更高的投资收益空间。在必要情况时，也考虑在大类资产配置上对风险进行一定的分散和对冲。