中行交易员：叶美林、丁昂、陈丹颖、许梦迪、陈天翔

【每日关注】

上周五央行公开市场无逆回购到期，央行连续第十天不开展逆回购操作，当日实现零回笼零投放，上周央行未进行逆回购操作，累计有5100亿元逆回购到期，因此上周共净回笼5100亿元。

【市场评述】

银行间资金市场——资金面平稳偏松

上周五早盘各机构大量融出，减点频现，机构纷纷平盘，午盘后，资金面延续早盘松势，减点隔夜继续融出。开盘，隔夜回购利率报在2.55%；7天回购利率报在2.65%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报2.45%，较前日下行5bp；存款类机构加权利率收报2.40%，较前日下行3bp；7天回购全市场加权利率收报2.81%，较前日下行9bp，存款类机构加权利率收报2.69%，较前日下行1bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差缩小至5bp，7天价差收窄至16bp。本周公开市场将有4100亿元逆回购到期，仍需密切关注本周公开市场操作。2018年伊始，央行公开市场操作符合预期，大量净回笼对货币市场资金供给额冲击较小，流动性整体较为宽松。央行元旦前公布春节期间“临时准备金动用安排”较2017年春节TLF范围有所扩大，且无抵押、无资金成本，维稳年初资金面的力度和规模大大增强，加上新定向降准政策在年初落地，都有助于稳定1月资金面预期。

利率债市场——短端继续大幅下行，长端亦小幅下行

上周五，虽然央行继续暂停公开市场操作，但由于资金面极度宽松，短端国债与国开全天收益率持续下行，日终时，一年国债170024收报3.52，比前一日下行6bp，一年国开170211下行14bp，收盘在4.22。中长端早盘成交不多，十年国开215以高于前一日1bp的收益率开盘。下午晚些时候，市场有传言国开将再度停发十年债券，中长端受此消息影响有所下行。十年国债170018收盘在3.915，下行1.75bp，十年国开215收盘在4.91，下行2.5bp。长短端一齐下行，也改变了上周前三个交易日短端下、长端上、曲线陡峭化的情况。不过整体来看，短端成交仍比长端热烈，且国开交易比国债活跃。上周五有不少海外盘进行询价交易，目标券为2-4年国债，方向以买入为主。一级市场方面，上周五财政部进行91D贴现新发，市场需求较好，加权与边际中标利率均低于市场预期。此外，口行还进行了一年债券新发与三年、五年老券的续发行，一年期中标利率低于市场预期，三年与五年期招标结果符合市场预期。

信用债市场——期限利差继续拉大

上周整体市场呈现出资金宽松、收益率下行走势，特别是月内和一季度内到期的品种，成交较多。周五存单市场买盘积极，短融收益率同样快速下降，但跨季品种卖盘ofr过低，买盘并不积极。中票成交仍然活跃，评级有所下沉，期限有所拉长。具体来看，短融方面，收益率继续下探，如剩余期限在24天，17中电信SCP006成交在3.0%，低于估值60.7bp；剩余期限在122天，17联通SCP007成交在4.53%，较前一交易日下降5bp；中票方面，成交期限有所拉长，如剩余期限在4.69年，AAA评级17河钢集 MTN014成交在5.93%，高于估值2.8bp。

利率互换市场——利率小幅波动

上周五，IRS市场成交活跃，利率小幅波动，曲线增陡。repo方面，上午利率窄幅波动，repo 5y成交在4.05-4.0525%，repo 1y 成交在3.68-3.685%。下午利率有所下行，repo 5y最低成交在4.04%，repo 1y成交在3.665%。shibor方面，shibor 5y成交至4.79%；shibor 1y成交至4.75%点位。当日7d repo定盘在2.90，下跌25.00bps；7d dr定盘在2.73，下跌5.00bps；3m shibor定盘在4.8908，上涨2.32bps。

【上日发行结果】

【今日发行计划】

市场收益率水平：

（注：以上数据是上一交易日的数据）