中行交易员：叶美林、丁昂、徐梦笛、陈天翔

【每日关注】

周一，央行公开市场有300亿元63天逆回购以及700亿元28天逆回购到期，上周六有1825亿元MLF到期，央行公告称，目前处于税期高峰，叠加金融机构缴存法定存款准备金、央行逆回购和MLF到期等因素，银行体系流动性总量降幅较大。为对冲以上因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，在考虑商业银行灵活有序使用"临时准备金动用安排（CRA）"的基础上，1月15日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，同时开展1年期MLF操作3980亿元，当日净投放2655亿元。当日还有800亿国库现金定存招标到期续作，招标利率较前次有所提升，为4.70%，上次中标利率4.60%。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周一早盘各机构融出谨慎，公开市场后，隔夜、7天等品种融出增多，机构逐渐平盘，直至尾盘，缴税效应有所显现，机构平补头寸频现。开盘，隔夜回购利率报在2.55%；7天回购利率报在2.65%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报2.91%，较前日持平；存款类机构加权利率收报2.80%，较前日下行4bp；7天回购全市场加权利率收报3.43%，较前日上行5bp，存款类机构加权利率收报2.86%，较前日下行4bp。隔夜回购利率全市场和存款类价差扩大至11bp，7天价差走阔至57bp。受缴税及春节期间流动性扰动因素影响，近期资金面或存在一定扰动，但央行昨日相机削峰填谷操作重启MLF+OMO组合平抑流动性波动，资金面大概率仍将保持紧平衡态势。昨日3个月国库现金存款利率升高至4.7%，一定程度上超市场预期，也反映了银行体系负债端压力较大，尤其是缺存款的现状。不过，从央行公开市场操作以及即将启用的"临时准备金动用安排（CRA）"来看，目前货币政策仍保持不松不紧的中性政策。

利率债市场--短端受MLF续作影响下行；中长端受监管通知影响上行

周一二级市场方面，受上周末银监会发布"深化整治银行业市场乱象"通知的影响，十年国开215开盘即成交在5.045，比前一收盘价上行超过3bp，之后快速上行至5.06。随后五年、十年国债陆续有了成交，且均以2-5bp的水平高开。由于银行间资金略紧，短券在早盘时段成交瘳瘳。十点左右，央行进行了MLF操作，续作量超过本月到期量达1000亿元，于是流动性宽松带动短端成交增多且收益率略下行，长端也受到些许提振，收益率停止上行，开启振荡模式。国债期货在早盘走势低迷，其中十年国债期货主力合约跌幅一度达到0.42%，五年国债期货主力合约跌0.25%。午后国债期货缓慢上涨，带动五年、十年活跃券收益率从日内高点下行1bp左右。其中，五年国债170014由于受到外盘青睐，日内下行3bp。昨日国债与国开一年以内短券收益率普遍下行0.5-2bp，中长端则上行2-4bp不等。昨日一级市场方面，农发行进行了3年期与5年期固息债各60亿招标续发。三年期返费后收益率达到4.83，不及市场预期；五年期返费后收益率在4.96，基本符合市场预期。今日财政部将进行一年期国债170024随卖操作，总量26.5亿。

信用债市场--收益率维持震荡

周一信用债市场交投活跃度一般，资金面偏紧继续压制买盘的情绪，全天成交主要集中在过剩产能等低评级券种，并以估值加点为主，3M收益率在5.2%-5.4%区间内波动，高等级品种报价价差过大，市场分歧较大。中票交投仍然活跃，集中在3年内高评级品种，收益率仍以减点为主。具体来看，短融方面，收益率涨跌不一，如剩余期限在86天，18渤海证券CP001成交在4.83%，低于估值1.1bp；剩余期限在221天，17陕延油CP001成交在5.07%，高于估值7.55bp；中票方面，收益率大多有所下行，如剩余期限在2.57年，AAA评级17河钢集MTN011成交在5.7%，低于估值2.7bp。

利率互换市场--利率高开低走

周一，IRS市场交投活跃，利率高开低走。repo方面，早盘repo 5y成交在4.05%，比前一交易日高开2bp；repo 1y开盘在3.65%。随着央行超额续作MLF，IRS利率下行，repo 5y下行至4.045%-4.0525%区间成交，repo 1y下行成交在3.64%-3.62%。午后利率继续下行，repo 5y最低下行至4.035%，repo 1y最低下行至3.615%。shibor方面，shibor 5y成交在4.855%-4.835%区间；shibor 1y成交在4.83%-4.805%的范围。当日7d repo定盘在3.00%，下行45bp；7d dr定盘在2.75%，下行5bp；3m shibor定盘在4.6830%，上行0.39bp。

【上日发行结果】

【今日发行计划】

市场收益率水平：

（注：以上数据是上一交易日的数据）