中行交易员：叶美林、冯晔、符安妮、曲嘉、陈天翔

【每日关注】

周一，央行暂不开展公开市场操作，当日有100亿元28天逆回购到期，净回笼100亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳偏松

周一，全天市场需求较弱，且集中在7天及更长期限跨季品种，融出方面非常积极，但是跨季资金供给仍略显谨慎。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在4.7%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报2.58%，较前日下行3bp；存款类机构加权利率收报2.51%，较前日下行4bp；7天回购全市场加权利率收报4.01%，较前日大幅上行109bp，存款类机构加权利率收报2.81%，较前日上行8bp；14天回购全市场加权利率收报5.59%，较前日上行17bp，存款类机构加权利率收报4.81%，较前日大幅上行63bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差缩至6bp，7天价差大幅扩至120bp，14天价差缩至78bp。受周末央行宣布7月5日降准的影响，昨日同业存单一级发行利率全面大幅下调20-30bp，买盘反应非常冷淡，当日全市场募集规模仅500亿元。截至目前，本月资金面一直保持平稳偏松态势，最后一周隔夜资金供给充裕而跨季资金稍显不足的态势，预计将会持续到月末。今日有1700亿元公开市场到期，建议重点关注央行公开市场操作情况。

利率债市场--收益率短降长升

周一，是降准后第一个交易日，市场交投活跃。降准落地对长端有着利多出尽的影响，国债期货下挫0.29%，10年期国开收益率走高2bps，收在4.3175%。十年国债180011则上行3bps，收在3.59%。而短端终于有了松动。剩余期限218天的180201收在3.72%，下行6bps，1年国开活跃券180207也终于在横盘一周后，活跃成交下行3bps，收在3.83%。3年国开180203下行1bp，收在4.15%。5年国开180204上行1bp，收在4.22%。降准之后，长短端出现分化，反映出投资者的心态也有变化。在长端利空出尽的情况下，较平的曲线抑制多头力量。在期货投机空头引导下，长端止盈明显，而交易盘转而寻找曲线上其他凸点，短端受降准激励，前期又没有跟随长端下行，自然受到青睐。目前曲线依旧较平，中短端还是有相对投资价值。对于长端，虽然有调整，依旧维持看多，利率债长端收益率暂时不具备上行逻辑。

信用债市场--收益率普遍下行

周一，央行降准落地给短融市场一定的利好，3M-6M收益率有所下行，但月末临近，1M内到期的品种仍然是高估值成交为主。同时，今天交易主要集中在AAA品种，但过剩产能行业较上周明显增多，市场情绪获得一定修复。总体来看，今日6M内的短融下降了10bp左右，但曲线继续倒挂， 比如，43天18中电投SCP013有大量成交在4.5%的位置，高于估值4.6bp；86天18华能SCP004成交在4.36%，低于估值8.5bp。而184天的18首钢SCP003成交在4.9%，低于估值5.8bp。中票方面，今日市场较为平静，收益率同样以下行为主，但3年期有大量的汇金新券成交。比如，1.07年的16东航股MTN003成交在4.72%，低于估值11.5bp，2.99年18电网 MTN001成交在4.55%，基本与估值持平。

利率互换市场--利率整体呈现下行趋势

周一，IRS市场成交活跃，利率先下后上，整体呈现下行趋势。repo方面，早盘市场repo 5y成交在3.3525-3.385%；repo 1y成交在3.0525-3.0725%。午后市场小幅上扬，最终 repo 5y成交在3.355%附近，repo 1y成交在3.055%附近。Repo 2y 在3.14%，Repo 3y 在3.21%位置位置亦有所成交.Shibor方面，Shibor 5y成交在4.1125%点位；Shibor 1y成交在4.105%一线。当日7d repo定盘在2.80%，与前日交易日持平；7d dr定盘在2.70%，与前一交易日持平；3m shibor定盘在4.2720%，下跌3.30bps。