中行交易员：叶美林、冯晔、符安妮、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周一，央行不开展公开市场操作，当日有200亿元逆回购到期，净回笼200亿元。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面宽松

周一，早盘市场宽松，随着大行融出增加，午盘之后市场流动性更加充裕，大量隔夜交易减点成交。开盘，隔夜回购利率报在2.55%，7天回购利率报在2.65%，14天回购利率报在3.20%。截至收盘，隔夜回购全市场加权利率收报2.50%，较前日下行64bp；存款类机构加权利率收报2.44%，较前日下行21bp；7天回购全市场加权利率收报2.83%，较前日下行74bp，存款类机构加权利率收报2.69%，较前日下行32bp；14天回购全市场加权利率收报3.38%，较前日下行101bp，存款类机构加权利率收报3.04%，较前日下行113bp。隔夜回购利率全市场和存款类机构价差大幅缩窄至6bp，7天价差缩至14bp，14天价差走阔至34bp。预计7月资金面整体将持续宽松。7月商业银行流动性风险管理办法以及定向降准政策将正式执行。另外，从近期的政策来看央行旨在解决流动性结构问题，7月央行仍会大概率保证资金面稳定，以配合温和去杠杆，但仍需注意财政存款的变动对资金面的时点冲击依然存在。

利率债市场--国开收益率下行势如破竹

周一，一级市场无利率债发行。二级市场方面，一年以内利率债受月初资金面宽松影响，继续受到基金追捧，收益率延续了上周五的下行势头。289D180207和320D180407分别下行12bps和9bps，收报3.5%和3.58%；贴现国债也成交活跃，收益率基本在2.7%-2.8%的区间。长端方面，十年国债180011与国开180205一早成交水平与上周五收盘位置基本持平，之后期货弱势开盘并震荡下行，带动长端收益率上行。不过180205买盘力量踊跃，收益率在几番拉锯之下，终于在10点半确定了下行的势头。而国债期货下午开盘后一改颓势、快速拉升，给了180205和其余中长期国开进一步下行的动能。国债反应相对滞后，但也在午后两点开始下行。之后国债期货一路拉升，截止收盘，10年期债主力合约T1809涨0.13%，5年期债主力TF1809涨0.1%，维持14个月高位。在期货收盘后，国债收益率基本稳定，但国开继续坚定下行，反应出市场对即将发行全期限国开债看好的意向。截止收盘，十年国债180011下行2.5bp，收报3.45%；五年国开180204下行4.5bp，收报4.045%；十年国开180205下行5.25bp，收报4.2%。今日上午将进行1、3、5、7、10年五个关键期限国开债的发行，其中10年券为新发，无疑将受到市场热切关注。根据昨日国开下行的势头，今日的一级发行情况大概率不会差。目前市场流动性非常充裕、且7月5日将迎来降准资金。若无对经济数据预期的扰动因素，则判断市场短期内将依然向好。

信用债市场--曲线陡峭化下移

周一，信用债市场延续上周五的火爆，买盘不断涌现，AA+评级品种成交有所放量；市场成交基本为减点成交，收益率继续下行，短端下行幅度远大于长端。短融方面，月内到期品种为成交主力，减点幅度达大几十甚至上百bp，普通AAA评级品种在3.7-3.75%附近。3M附近成交相对一般，普通AAA评级品种在4.2%附近。跨年品种成交活跃，但价格区间较大，优质AAA评级品种在4.1-4.2%附近。具体来看，剩余期限99D、AAA评级的18京能电力SCP001成交在4.21%，低于估值5.15bp；剩余期限193D、AAA评级的18中电投SCP010成交在4.08%，低于估值18bp。中票方面，主要以剩余期限1-3Y的品种为主，AAA评级品种成交收益率低于估值5-20bp不等，但AA+非含权债券成交加减点不一。2-3Y AAA评级品种成交在4.45-4.5%附近。具体来看，剩余期限1.82Y、AAA评级的17光明MTN001多笔成交在4.45%，低于估值9.93bp；剩余期限2.82Y、AAA评级的18苏交通MTN003多笔成交在4.60-4.65%附近，低于估值5.05bp，而剩余期限同样2.82Y的18苏交通MTN001下午成交在4.55%，低于估值12bp。

利率互换市场--利率小幅下行

周一，IRS市场成交活跃，利率小幅下行。repo方面，早盘市场repo 5y成交在3.30-3.32%；repo 1y成交在2.97-2.975%。午后开盘，市场略有下行，repo 5y成交在3.285%附近，repo 1y成交在2.965%附近。Shibor方面，Shibor 5y成交在3.985-3.99%点位；Shibor 1y成交在3.93%一线。当日7d repo定盘在2.80%，下跌60.00 bps；7d dr定盘在2.67%，下跌32.00bps；3m shibor定盘在4.1040%，下跌5.10bps。