中行交易员：曲嘉、徐梦笛、陈天翔、丁昂

【每日关注】

周二，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2019年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平。从13个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新出口订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数、购进价格指数、出厂价格指数和供应商配送时间指数上升，指数升幅在0.1至2.8个百分点之间；新订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数和生产经营活动预期指数下降，指数降幅在0.1至0.8个百分点之间；从业人员指数与上月持平。

【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周二市场经历了跨年时点考验。上午资金面出现结构性紧张，银行类融出机构非常谨慎，非银跨年需求旺盛。下午随着融出机构头寸逐渐明朗，资金供给显著增加。最终市场平稳跨年，DR001收报1.72%，较前一日上行62bp。DR007收报2.81%，上行16bp。尽管央行进行了0.5bp的全面降准，但收到春节前逆回购到期、缴税、春节前取现等因素影响资金有较大缺口。需要重点关注央行公开市场操作和流动性波动情况。

利率债市场--收益率涨跌不一

年末最后一天一级市场方面无新发利率债。二级市场方面，早盘市场较为平静，9点公布的12月制造业PMI为50.2%，与上月持平，连续两月位于荣枯线以上。即使数据显示基本面近期确有企稳迹象，但债市表现仍较为强势。期货全天仍保持在震荡区间内，现货方面则受到保险等机构开门红抢配表现较为强势。全天，主连合约T2003收跌0.05%，收于98.135。截止收盘，10y国债190015上行0.25bp，收报3.1325%；10y国开190215下行0.25bp，收报3.575%。昨日央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，此次降准是全面降准，但考虑到市场前期预期较为充分，此次降准力度未超预期，料对整体债市影响偏中性。今日将有地方债发行，且降准预期落地后，长端交易品种或有部分止盈盘出货，建议不要盲目追多，关注国债期货走势。

信用债市场--收益率维持震荡

周二，年前最后一个交易日，信用债市场维持震荡。短融方面，成交偏少，但普遍在估值下方5bp。中票方面，收益率大多下行，3年期有较多永续成交，5年期则成交清淡，收益率围绕估值波动。具体来看，4.47年19汇金MTN012成交在3.65%，基本与估值持平。

利率互换市场--收益率保持平稳

周二是2019年最后一个交易日，利率互换市场较为清淡。定盘利率7D Repo Fixing定于3.00%，较前一交易日上行30bp；3M Shibor Fixing定于3.02%，较前一交易日下行0.1bp。跨年资金面偏紧，中国12月官方制造业PMI 为50.2，预期 50.1，前值 50.2。Repo端，5Y Repo成交在2.9825%-2.99%，1Y Repo成交在2.645%-2.65%。1x5y Repo成交在34.5bp。Shibor端，5Y Shibor成交在3.3975%，1Y Shibor成交在2.96-2.965%。降准时点符合预期，但力度并未超预期。考虑到因地方债发行导致的资金缺口仍大，对利率互换市场保持谨慎。