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中银债市策略周报2020年2月17日

2020-02-17

内容提要

第一部分 宏观数据

1月CPI同比5.4%,走高0.9个百分点,CPI环比1.4%,高于历史同期。1月PPI同比0.1%,走高0.6个百分点,环比持平。

第二部分 货币市场

央行持续呵护资金市场,流动性维持平稳宽松。市场流动性有望继续保持宽松预期,下周(2月20日)LPR报价下调应是大概率事件。

第三部分 债券市场

一、 利率债

在实体经济稳增长背景下,货币政策保持宽松,短债收益率料将继续低位运行,而在疫情导致基本面走弱的预期下,长债收益率超跌后大幅调整的可能性较低,短期内债市大概率将在超跌后的通道震荡中运行。

二、 信用债

需要继续关注疫情变化和货币财政政策。资金面短时间内或将保持宽松,依然利好短端信用品种,且短端信用利差较宽,短端收益率或将继续下降;中长端方面,市场对积极的财政政策预期在增强,外加信贷资源可能出现倾斜,或将导致信用品种的分化。

三、 利率互换

避新冠病毒会对经济造成短期冲击,但当前利率市场的收益率已处于低位,后续再度超额下行的机会和空间已有限。应注意近期风险资产情绪修复带来的风险。

第四部分 债市策略

目前来看,本周的复工进度环比将大幅提升,超短期内债券市场或将继续受其扰动。但短中期来看,我们仍然认为市场或部分低估了疫情对经济的持续性和次生性的负面影响,交易性机会仍存,债市仍未到拐点。我们维持保持中性久期的策略建议,长债头寸要保持流动性和灵活性。

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