产品名称：中银精选理财计划09期

产品代码：AMJXJJA009

报告期：2017年4月1日至2017年06月30日

一、产品净值表现

中银精选理财计划9期成立以来净值表现如下：

来源：中国银行网站

注：产品最新净值未扣除固定管理费和浮动管理费。

二、产品持仓状况

截至2017年6月末，中银精选理财计划9期持仓状况如下：

三、产品运作分析

（一）2017年一季度

2017年，春节前扰动因素较多，组合继续持有70%的打新基金仓位未做调整，债基仓位逐步降低，其余主要配置货币市场基金，从整体上防范债券风险，同时保持新股收益对持仓组合中债券下跌风险的部分对冲。1月和2月，打新基金的中盘蓝筹仓位把握了市场阶段性发力，组合净值逐步止跌回升。为应对3月中旬的产品开放，组合在3月初即准备产品流动性，对持有的打新基金做减仓处理，备付70%左右的资金头寸。组合于3月14日首次开放申购和赎回，剩余份额2.3139亿。

2017年3月产品开放后，组合对打新基金进行重新筛选，将打新收益表现较好且债券底仓配置稳健的打新基金作为组合的底仓资产，配置比例约为60%，其余部分配置于与下一个开放期期限匹配的优质高收益同业存款，比例约40%，以此获取稳定的货币类资产配置收益作为组合调整权益类仓位的安全垫。

（二）2017年二季度

2017年二季度，短期指数走势乏善可陈，对基金而言交易性机会还偏谨慎，黄金进入配置区间，组合根据市场变化择机进一步减仓了打新基金以配置场内黄金ETF。目前组合配置品种主要为：49.73%同业存款、33.75%打新基金、8.57%货币基金、2.35%黄金ETF、5.05%活期存款(以备不定时切换ETF波段操作)，在一季度持仓基础上进行波段操作，适时微调以获取阶段收益。

四、市场展望及投资策略

（一）市场展望

1、股票市场

股市中期震荡，呈现结构化行情特征。

（1）经济高点确认与金融去杠杆压制股票市场, 未来需要观察季末和年末的政策定调是否发生微调。本轮金融去杠杆旨在脱虚如实，但利率上行还是会对经济增长造成一定伤害，主要体现在房地产、大宗商品、股票中的高估值和强周期品种。二季度经济高点的确认和金融监管的加强对股、债、商品等资产均形成了明显压制，现金资产相对受益。由于中美利差的扩大，人民币贬值压力解除。

（2）利率中枢抬升，现金资产受益。未来一段时间，金融去杠杆将导致金融体系负债荒，利率中枢抬升，现金资产受益，债券受压制的时间或超出预期。但也不宜过度悲观，因为市场对经济下行和利率上行的预期已经相对充分。负债稳健的金融机构、负债成本较低的国企和大企业、业绩稳定的行业和个股在目前环境下相对占优。

（3）MSCI正式宣布将中国A股纳入其指数体系，中长期利好A股。增量资金将在明年分批次进入，短期内对A股影响有限，对于情绪的影响远大于对本身资金量的影响。尽管总量改善有限，但不乏结构亮点。市场关注点将向一二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创业板蓝筹集中。

2、债券市场

债市或现左侧布局机会,下半年机会可以期待。

（1）货币政策转向以及金融监管趋严，债市上半年整体大幅走弱，下半年经济下行趋势确定，债市或现左侧布局机会，中长期则需等待基本面回落和政策转向带来的趋势性行情。从节奏上来看经济的下行不会突然失速、监管的冲击也不会突然消失，但下半年机会可以期待机会。

（2）利率债开始具备一定的配置价值。从1-2年的周期来看，国内整体需求低迷、经济逐步下台阶，而海外周期高点已过，经济面临再次下滑的压力，在这样的大背景下，利率债开始具备一定的配置价值。

企业债关注中短久期、中高等级的券种。考虑到当前信用事件持续爆发，企业经营环境的恶化，低等级企业债的风险较大。对于大部分低等级企业而言，信用利差并不能明显覆盖风险，配置价值依然偏低。

短融方面，倾向选择中高等级高收益券种。信用债投资可以偏重高等级高票息的品种。

（二）近期投资策略

尽管监管层近期的表现带来一定的信心缓和，但金融监管的大趋势不变。首先，作为写入中央经济工作会议文件的全年大事，不太可能因为短时期内的一些阻力就立即停止；其次，就监管节奏上来看，6月至7月还处于银行报送自查报告的阶段，而真正的规则制定、整改和问责等环节都还在后面。2017年初至5月底，上证综指上涨0.44%、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌3.07%、0.42%和10.11%。短期指数走势乏善可陈，对基金而言交易性机会还偏谨慎，已根据市场变化择机进一步减仓了打新基金以配置场内ETF，目前黄金已经接近底部，进入配置区间，现阶段重点交易黄金ETF(518880)品种，以增强组合收益，同时密切关注权益市场风格轮换，把握其他板块的指数交易机会。

2017年7月7日