产品名称：中银精选理财计划09期

产品代码：AMJXJJA009

报告期：2017年7月1日至2017年09月30日

一、产品净值表现

中银精选理财计划9期成立以来净值表现如下：

来源：中国银行网站

注：产品最新净值未扣除固定管理费和浮动管理费。

二、产品持仓状况

截至2017年9月末，中银精选理财计划9期持仓状况如下：

三、产品运作分析

债券市场方面，年初一直坚定中性偏空的思路，今年纯债债基整体业绩表现不佳。组合投资倾向于优先配置同业存单，锁定稳定收益率，避免净值波动，适当辅以配置打新基金增强收益。

今年以来打新基金表现参差不齐。持仓蓝筹价值股的打新基金整体表现优异、，而持仓中小创成长股的打新基金则表现较惨烈。产品组合陆续赎回了一些底仓配置不佳的打新基金和成长股较重的混合型基金，以备加仓场内ETF。

在权益资产方面，判断5月底市场走好后，组合陆续赎回打新基金进行场内ETF配置,优先配置了50ETF。后续鉴于整个周期板块被激活，本产品组合又加大了沪深300的配置，同时配置了H股ETF、黄金ETF，作为中长期仓位。在大盘第三次冲击3300点未果后，组合在市场3200点附近大幅度加仓。因本产品9月份开放赎回，暂停了加仓计划。开放期期间备足流动性供客户申赎准备，开放期后用剩余头寸加仓部分ETF获取波段性权益市场收益。

四、市场展望及近期投资策略

（一）市场展望

在债券市场方面，自今年下半年开始，随着金融去杠杆逐步推进取得阶段性成果，货币政策边际上转向温和，利率债向上的空间已经不大。展望四季度，对债市偏良性的影响因素逐渐增加，一是四季度流动性将由于市场自发调整而出现边际好转。二是从基本面的角度来说，后续四季度经济名义和实际都大概率会出现一定回落，基本面增长的中枢逐步下移。基于需求端和融资需求弱化的判断，对债券市场中期看法不悲观。目前金融去杠杆的这个基调暂时还没有改变，预计货币政策也会继续维持中性。债券市场暂时不会出现趋势性的牛市，但四季度仍然可以期待一定的交易性机会。

权益市场方面，A股市场从宏观环境层面判断，国内四季度经济基本面仍保有一定韧性、或将稳中略有下行，同时货币政策中性基调不变、利率仍将维持高位震荡。外围各主要经济体经济增长稳健，但四季度将面临货币收紧的局面。市场风险偏好层面，十九大前后，判断维稳诉求较强；而四季度的后两个月，金融监管加强的预期提升，市场情绪或将回落。股票市场投资策略方面看法是以结构性行情为主，可能会关注：中央支持的部分新兴产业；估值偏低、受益于宏观环境的金融领域；以及估值切换后业绩估值匹配更加合理的消费板块等。

（二）近期投资策略

本组合在过去一年的操作中基本完成了安全垫的累积过程。今年九月开放后，产品管理策略将从安全垫积累转换为动态资产配置逐步提高权益的配置弹性，随着净值的进一步增厚，阶梯性提高权益敞口的上限配比。从品种管理角度，权益方面在前期管理中一直配置ETF等流动性和交易成本最低的品种作为主要管理工具，随时准备择机加仓显现配置价值的资产标的，包括前期已有配置的沪深300ETF、黄金ETF（进一步观察底部的形成过程和国内外各事件的发酵进程可迅速切换入场，获得波段性收益）、创业板指数（做好择时待指数反复夯实底部企稳后介入，获得波段性收益）等。下一阶段将提高主动管理基金的配置比例，增加Alpha的配置比例，以提升配置贡献，从而提高组合整体收益。

2017年10月13日