一、产品基本情况

二、产品净值表现（截至2018年3月31日）

中银债市通理财计划自2018年以来份额净值表现如下：

注1：已扣除管理费和托管费；

注2：2018年2月5日派发0.05元/份的分红；

注3：业绩基准为一年期存款基准利率（2015年10月24日起调整为1.50%）。

自2012年1月以来，本产品单位理财份额净值与业绩基准的比较见下图（2012年1月2日至2018年3月31日）：

三、报告期内债券市场分析和投资运作

2018年一季度，国内债券市场整体震荡上行，各期限债券收益率齐齐下行，收益率曲线有所陡峭化。本轮债券收益率下跌主要受市场情绪主导，在中美贸易战担忧加深以及对资金面较为宽松的预期下，多头情绪高涨，长短端利率快速下行。截止1季度末，国开债1年期和10年期收益率分别跌至4.01%、4.64%，分别较季初下行46bp、23bp。各期限信用债也随利率债波动而大幅调整，但信用利差仍相对较低。截止1季度末，AA+品种1年期和3年期品种收益率为4.96%、5.18%，较季初下行30bp左右。

货币市场方面，由于两会等因素影响，资金面较2017年大幅宽松。央行依然通过公开市场对资金面进行调控，春节期间重启CRA，同时加大了公开市场投放规模，除季末时点外，供需始终保持较为宽松平衡的状态。3月22日，央行上调公开市场操作利率5bp，但市场反应有限，月内资金相对宽裕，而跨季资金由于银行各项考核因素影响融出有限，使得非银机构的融出资金价格水涨船高，资金利率较高。截止3月31日，非银机构间的隔夜加权价格为4.42%、7天加权价格为4.73%，均高于全市场加权价格60bp左右。

经济基本面上，国内经济总体平稳运行，2018年一季度GDP同比增长6.8%。1、2、3月PMI指数分别为51.3%、50.3%、51.5%，连续20个月在枯荣线以上，制造业保持稳步增长的发展态势。通胀压力全年稳定可控，1、2、3月CPI分别同比上涨1.5%、2.9%、2.1%，通胀总体可控。

本期债券市场多头情绪蔓延，产品管理人持较为保守的投资策略，以高信用、高票息策略提高组合收益。本期受到债券市场大幅上涨的影响，产品净值上涨速度有所加速，截止1季度末产品年化收益率为10.32%。

四、未来债券市场展望和投资策略

展望2018年第二季度，虽然债市供给压力增大，但右侧行情有望延续。首先央行近期降准证实了2018年整体中性的货币政策，资金面将较2017年明显宽松。其次，贸易战等因素将为国内外经济发展添加更多不确定性，国内经济增速可能会在二三季度震荡下行。再次，根据朱格拉周期理论，2018年-2019年是世界经济将面临较大不确定性的时期，市场波动率将明显上升。除此之外，资管新规将于近期出台，对债市的实际影响程度尚不明朗。以此判断，国内债券市场在短期内将延续牛市行情。

目前，债券收益率仍处于历史均值以上，部分信用债有较高信用溢价，投资价值较为突出。产品管理人将采取防御策略，持有较高收益信用债，并主动拉长久期，提升产品收益。

五、中银债市通理财计划资产摘要（2018年3月31日）

六、中银债市通前五大持仓债券

（2018年3月31日）

注1：占比=估值全价/产品总净值

中国银行股份有限公司
2018年4月19日