一、 产品基本情况

二、 产品净值表现（截至2018年6月30日）

中银债市通理财计划自2018年以来份额净值表现如下：

注1：已扣除管理费和托管费；

注2：2018年2月5日派发0.05元/份的分红；

注3：业绩基准为一年期存款基准利率（2015年10月24日起调整为1.50%）。

自2012年1月以来，本产品单位理财份额净值与业绩基准的比较见下图（2012年1月2日至2018年6月30日）：

三、 报告期内债券市场分析和投资运作

2018年二季度，国内债券市场整体继续震荡上行，各期限债券收益率齐齐下行，收益率曲线继续陡峭化。本轮债券收益率下跌主要受市场情绪主导，在中美贸易战担忧加深以及对资金面较为宽松的预期下，多头情绪高涨，长短端利率快速下行。截止2季度末，国开债1年期和10年期收益率分别跌至3.67%、4.25%，分别较季初下行34bp、39bp。各期限信用债也随利率债波动而大幅调整，信用利差有所收窄。截止2季度末，AA+品种1年期和3年期品种收益率为4.9%、4.91%，较季初下行30bp左右。

货币市场方面，央行施行年内第二次定向降准政策，资金面较全面宽松。4月25日实施的定向降准置换中期借贷便利（MLF），除去9000亿元置换部分，释放资金量约4000亿元，为市场资金面提供有力保障。6月29日，银行类金融机构隔夜加权价格仅为2.2%，7天加权价格为2.9%。

经济基本面上，国内经济总体平稳运行，2018年二季度GDP同比增长6.7%。4、5、6月PMI指数分别为51.4%、51.9%、51.5%，连续23个月在枯荣线以上，制造业保持稳步增长的发展态势。通胀压力全年稳定可控，4、5、6月CPI分别同比上涨1.8%、1.8%、1.9%。

本期债券市场多头情绪蔓延，产品管理人持较为保守的投资策略，以高信用、高票息策略提高组合收益。本期受到信用债估值变化的影响，产品净值有所波动，截止2季度末产品年化收益率为6.38%。

四、 未来债券市场展望和投资策略

展望2018年第三季度，虽然债市供给压力增大，但右侧行情有望延续。首先央行连续降准证实了我们前期货币政策全面宽松的判断。其次，社融连续下滑印证了我们前期经济下行压力显著的判断，后续政府部门可能连续出台托底政策。再次，根据朱格拉周期理论，2018年-2019年是世界经济将面临较大不确定性的时期，市场波动率将明显上升。但同时中美利差处于历史低位短期限制了利率下行程度，后续利率波动范围将有所扩大。

产品管理人将采取防御策略，持有较高收益信用债，并主动进行利率波段交易，提升产品收益。

五、 中银债市通理财计划资产摘要（2018年6月30日）

六、 中银债市通前五大持仓债券

（2018年6月30日）

注1：占比=估值全价/产品总净值

中国银行股份有限公司
2018年7月25日