产品名称：中银日积月累-乐享天天（专属版）

产品代码： AMHQLXTTZS01

报告期：2018年10月1日至2018年12月31日

一、产品规模和净值

2018年10月1日，中银日积月累-乐享天天（专属版）产品份额为656,298,437.25，单位净值为1.000726，累计净值为1.000726。2018年12月29日，中银日积月累-乐享天天（专属版）产品份额为7,716,691,333.52，单位净值为1.009233，累计净值为1.009233。报告期内，产品单位净值上涨0.008507。自成立以来，产品单位净值上涨0.009233。

二、产品持仓状况

截止到2018年12月31日，中银日积月累-乐享天天（专属版）持仓结构如下：

三、产品持仓前十大资产

四、产品组合流动性风险分析

报告期内，产品管理人通过合理安排资产配置结构，保持一定比例的高流动性资产，控制资产久期、杠杆融资比例，管控产品流动性风险。持仓中利率债、同业存单及高等级信用债占比约90%，对于关键时点的规模变动和资金面波动都有充足的准备，且融资渠道畅通多元，因此风险总体可控。

五、本运作期主要操作回顾

回顾2018年四季度，经济下行压力进一步显现，社会融资增速进一步下行，基建投资大幅下滑，同时房价上涨挤占消费，导致消费增速回落；中美贸易冲突持续升温，市场对外需乃至经济增长的悲观预期升温。货币政策保持宽松，央行实施降准以及TMLF降低利率，市场对于货币政策进一步放松的预期上升，债市收益率大幅向下，进一步走出债牛行情，尤其是长久期利率债，10年国债和国开收益率分别较三季度末下行38bp和56BP。信用债在18年四季度表现较好，随着宽信用政策逐步推进，中低等级信用债再融资困难的局面得以缓解，信用风险有所缓和，信用利差亦随之收窄。

操作方面，四季度产品整体继续保持适度杠杆水平，适当加仓高评级信用债，积极布局行业景气度较高的企业，充分把握了四季度利率趋势性下行机会。

六、后市展望及下阶段投资策略

受流动性收缩、贸易摩擦以及其他政治事件影响，2019年全球经济出现一定同步放缓迹象。美国经济周期顶点已过，预计GDP同比降回落至2.5%的潜在增速附近，核心通胀同比保持在2%的对称区间；欧元区经济维持缓慢增长，政治事件频发凸显其内部分化加剧；日本经济将受到消费税上调、外需走弱以及资本开支周期回落等因素拖累。

中国经济仍将收到中美经贸摩擦的影响。预计基建投资有所反弹，但进出口和房地产投资存在下行压力，GDP同比将回落至6.3%左右。通胀水平整体可控，食品扰动将推升CPI年同比至2.4%左右，PPI年同比将降至1.5%左右，稳健的货币政策整体上有利于中国境内债券市场。

2019 年上半年债券收益率大概率仍将进一步下移。经济下行压力和货币政策维持宽松下，上半年利率债长端仍有波段交易机会。随着逆周期调节和宽信用政策的实施，下半年宏观经济或边际改善，监管及政策是否有一定调整，宽信用以及以房地产为代表的融资需求是否明显回升，随着这些不确定性的因素增多，利率可能会出现调整的风险。

信用债方面，继续以短久期、高等级信用债配置为主，挖掘高性价比债券进行投资；利率债方面，目前利率债整体下行较多，但货币政策预计将维持宽松、利率仍会维持低位；ABS寻找优质投资标的，继续加大投资。