2019-07-19
产品名称：中银策略理财计划-稳富系列2018年006期
产品代码：AMCLWF2018006
产品币种：人民币
报告期：2019年4月1日至2019年6月28日
一、产品规模和净值
2019年4月1日，中银策略理财计划-稳富系列2018年006期产品份额为516,178,000份，单位净值为1.0222元，累计净值为1.0222元。2019年6月28日，中银策略理财计划-稳富系列2018年006期产品份额为516,178,000份，单位净值为1.0339元，累计净值为1.0339元。报告期内，产品单位净值上涨4.75%。自成立以来，产品单位净值上涨6%。
二、产品持仓状况
截止到2019年6月28日，中银策略理财计划-稳富系列2018年006期产品持仓结构如下：
| 中银策略理财计划-稳富系列2018年006期产品持仓比例 | |
|---|---|
| 资产类别 | 占比 |
| 货币市场工具 | 0.33% |
| 固定收益证券 | 99.67% |
| 合计 | 100.00% |
三、产品持仓前十大资产
| 资产名称 | 持仓 | 持仓比例 |
|---|---|---|
| 17横店MTN001 | 50,840,281.54 | 6.99% |
| 18铜陵有色MTN002 | 50,832,666.22 | 6.99% |
| 18京粮MTN001 | 50,716,358.98 | 6.98% |
| 15福新能源MTN001 | 50,509,415.02 | 6.95% |
| 18北大科技ABN001优先级 | 50,232,027.22 | 6.91% |
| 17浙兴合MTN001 | 50,051,841.89 | 6.89% |
| 18曲文投CP003 | 50,000,000.00 | 6.88% |
| 18捷信消费债01 | 49,988,322.43 | 6.88% |
| 19中信银行CD049 | 48,834,125.20 | 6.72% |
| 19海国鑫泰SCP001 | 40,000,000.00 | 5.50% |
四、产品组合流动性风险分析
报告期内，产品管理人通过合理安排资产配置结构，保持一定比例的银行同业存单等高流动性资产，控制产品资产久期及日常杠杆融资比例，有效管控产品流动性风险。
五、本运作期主要操作回顾
2019年二季度，国内债券市场收益率整体呈现先上后下的震荡态势。货币市场利率波动性较显著加大，在5月下旬包商银行被接管后，银行间市场一度出现银行机构与非银机构的流动性结构失衡现象，后在央行对资金面的呵护之下紧张局面明显缓和，带动短端信用债收益率下行15bp-30bp。受宏观经济环境变化影响，特别是美联储重启海外市场的降息预期、国际贸易争端有所改善、国内固定资产投资及社会消费品零售增速不及预期，长端利率债收益率下行明显。市场参与者对长端利率品种交投积极，同时中高等级短久期信用债受配置盘追捧。
基于以上宏观经济及债券市场运行情况，本报告期内，产品管理人将组合杠杆维持在1.4-1.5倍水平，增加确定性较强的套息收益，持仓主要为中高等级信用债，产品久期处于中性水平，并根据市场变化灵活调整持仓结构，获取波段收益。
六、后市展望及下阶段投资策略
未来一段时间内，国内经济增长仍将面临内外两方面的不确定性：一是中美经贸摩擦短期趋于缓和，但长期博弈依旧复杂，对出口和制造业投资的负面影响将进一步显现；二是调控趋严、销售降温可能令房地产投资增速高位回落，财政收入放缓将制约基建投资的反弹幅度。随着水果供应恢复、猪价涨幅趋缓，CPI同比有望阶段性回落，核心通胀压力不大。全球"降息潮"将为国内货币政策打开空间，但结构性去杠杆和化解金融风险仍是重要目标，预计宏观调控将坚持相机抉择。目前资金利率已处于低位，后期可能会向政策利率回归，"流动性分层"的状态仍将延续一段时间。整体而言，经济基本面依旧利好债券投资，预计10年期国债收益率维持在3%-3.6%的区间内震荡，指标利率能否突破区间下限取决于货币政策的操作；在流动性整体充裕的背景下，短期内中短期限的价值可能更好；不同等级、不同企业性质债券之间的信用分化难以显著改善，仍需警惕中低资质和民企债券的信用风险。
综合以上市场因素，后市将灵活管理组合久期，关注监管当局数量型和价格型货币政策工具的操作动向，适时进行利率债波段操作，力争把握预期差驱动的交易机会，在信用债收益率的合理价值区间进行优选投资，审慎信用下沉，另外将择机进行大盘转债的配置，增厚组合收益。