2019-07-19
产品名称：中银策略-稳富（定期开放）12个月（2018年002期）
产品代码：AMZYCLWFYNDK2018002
产品币种：人民币
报告期：2019年4月1日至2019年6月28日
一、产品规模和净值
2019年4月1日，产品份额为688,004,000.00，单位净值为1.0256元，累计净值为1.0256元。2019年6月28日，产品份额为688,004,000.00，单位净值为1.0354元，累计净值为1.0354元。报告期内，产品单位净值上涨0.0106元。自成立以来，产品单位净值折年化收益率5.07%，高于本产品年化4.4%的业绩比较基准。
二、产品持仓状况
截止到2019年6月28日，中银策略-稳富（定期开放）12个月（2018年002期）产品持仓结构如下：
| 中银策略-稳富（定期开放）12个月（2018年002期）产品持仓比例 | |
|---|---|
| 资产类别 | 占比 |
| 货币市场工具 | 1.56% |
| 固定收益证券 | 98.44% |
| 合计 | 100% |
三、产品持仓前十大资产
| 资产名称 | 持仓 | 持仓比例 |
|---|---|---|
| 18云投MTN002 | 60,198,203.11 | 7.18% |
| 18平安租赁PPN005 | 60,002,597.90 | 7.15% |
| 16平安租赁PPN001 | 59,713,790.20 | 7.12% |
| 14首钢PPN001 | 50,171,729.13 | 5.98% |
| 18荣盛SCP004 | 50,000,000.00 | 5.96% |
| 19兖矿MTN001A | 50,000,000.00 | 5.96% |
| 19信达租赁债 | 39,976,989.23 | 4.77% |
| 19北京银行CD047 | 38,801,204.22 | 4.63% |
| 18川水电MTN001 | 30,842,285.35 | 3.68% |
| 17水利十四MTN001 | 30,337,637.51 | 3.62% |
四、产品组合流动性风险分析
报告期内，产品管理人通过合理安排资产配置结构，保持一定比例的高流动性资产，控制资产久期、杠杆融资比例，管控产品流动性风险。产品流动性平稳运行。
五、本运作期主要操作回顾
2019年二季度，国内债券市场收益率在季度初快速上行后有所回落，进入震荡态势。短端货币市场利率受包商事件影响，在5月末出现了明显上行，随着央行持续投放流动性，并采取一系列有效措施，货币市场回归平稳，维持低位震荡；受社融数据回落、PMI数据走弱、CPI上涨压力缓解等因素影响，长端利率债存在下行的趋势；利率债和中高等级信用债受到市场追捧。
在利率上行后，适当增加了高等级短期信用债配置，并根据对市场流动性的预判，适时提高了产品杠杆和久期。
六、后市展望及下阶段投资策略
当前及今后一段时间内，国内经济增长仍将面临内外两方面的不确定性：一是中美经贸摩擦短期趋于缓和，但长期博弈依旧复杂，对出口和制造业投资的负面影响将进一步显现；二是调控趋严、销售降温可能令房地产投资增速高位回落，财政收入放缓将制约基建投资的反弹幅度。随着水果供应恢复、猪价涨幅趋缓，CPI同比有望阶段性回落，核心通胀压力不大。全球"降息潮"将为国内货币政策打开空间，但结构性去杠杆和化解金融风险仍是重要目标，预计宏观调控将坚持相机抉择。目前资金利率已处于低位，后期可能会向政策利率回归，"流动性分层"的状态仍将延续一段时间。整体而言，经济基本面依旧利好债券投资，预计10年期国债收益率维持在3%-3.6%的区间内震荡，指标利率能否突破区间下限取决于货币政策的操作；在流动性整体充裕的背景下，短期内中短期限的价值可能更好；不同等级、不同企业性质债券之间的信用分化难以显著改善，仍需警惕中低资质和民企债券的信用风险。
下一阶段，产品拟继续加大对信用债的配置力度；适当拉长久期，提高杠杆，并根据市场情况灵活调整；此外，在确保安全性和流动性的基础上，产品还将积极发掘优质高收益发行人，适当配置中短期品种，增厚产品收益。