产品名称：中银稳健增长

产品代码：830002

报告期：2019年1月2日至2019年12月31日

一、产品规模和净值

2019年1月2日，中银稳健增长产品总份额为124,269,293，单位净值为1.1928，累计净值为1.4528。 2019年12月31日，中银稳健增长产品总份额为108,010,597，单位净值为1.3442，累计净值为1.6042。报告期内，产品单位净值上涨12.69%，产品累计净值上涨10.42%。自成立以来，产品累计净值上涨60.42%。

二、产品持仓状况

截至2019年12月31日，中银稳健增长产品持仓结构如下：

三、产品持仓前十大资产

截至2019年12月31日，中银稳健增长持仓前十大资产如下：

四、产品组合流动性风险分析

报告期内，产品管理人通过合理安排资产配置结构，保持一定比例的高流动性资产，控制资产久期来管控产品流动性风险。截止2019年12月31日，中银稳健增长产品现金比例为6.25%，流动性较强的基金比例为65.4%，能满足客户的日常申赎要求，报告期间未发生大额赎回情况。

五、本运作期主要操作回顾

恒指在2019年虽然全年整体收涨，但是走势可谓是一波三折，一季度以来随着美联储暂缓加息以及中美贸易谈判初期进展顺利，全球股票市场走出了一轮与2018年相似的春季躁动行情，只不过这轮牛市躁动行情相较以往更加剧烈，在A股大盘大幅上涨逾30%的带动下，港股也走出了一波涨逾10%的行情。但是从二季度开始，中美贸易谈判进展反复、香港本地社会事件等"黑天鹅"事件压制市场风险偏好，港股开始震荡下跌，至三季度末，基本回吐全年涨幅。从四季度开始，随着中美第一阶段贸易协议的达成，外部风险边际明显好转，加上港股中报中资股业绩好于悲观预期，港股自估值底部开始逐步回归，最终全年录得正收益。

在本报告期，管理人基于对中美贸易谈判复杂性的判断，自年初港股涨至预定位置后就开始逐步减仓，后续基于对香港经济基本面的谨慎乐观以及港股处于历史估值洼地的有利局面，并没有继续采取前期降低仓位的防守策略，转而积极布局港股市场，使产品净值有了提高。汇率方面，管理人充分发挥了中国银行在外汇市场的传统优势，通过分析市场，主动管理汇率，有效的控制了汇率风险。

六、后市展望以及下阶段投资策略

我们认为港股市场由于受新冠病毒疫情的影响在2020年将面临较多的不确定性，波动性将显著加剧。虽然随着气候的转暖以及各国防控措施的加强，疫情将最终得到有效遏制，港股在估值温和修复的支撑下，全年走势也将呈现先弱后强的格局，但是全年中间出现的美股剧烈波动、疫情在境外迅速扩散以及香港本地社会事件再起等可能的黑天鹅事件将随时打断港股的估值修复过程。此外中美第二阶段贸易谈判、美联储货币政策、以及海外和南下资金流的情况也会对港股市场产生较大的影响。基于我们预期今年港股波动性将显著加大的背景下，我行QD产品的配置策略将以偏防御性的操作策略为主，待国际疫情形式较为明朗再考虑逐步加仓。汇率方面，我们将发挥中国银行在外汇市场上的传统优势，主动管理产品的汇率风险。2020年我们将密切跟踪全球经济数据以及各国股市表现，重点关注疫情进展、美联储加息进程、人民币汇率走势、南下资金以及境外资金动向，根据市场情况灵活叙做波段操作，提升本产品的净值。

附件：

• 中银稳健增长2019年年度托管人履职报告(20200311)