中国银行广东省分行资金业务部 包呼和

黄金隔夜小幅下跌至1294美元/盎司，暂未摆脱短期窄幅震荡区间。由于今日为西方耶稣受难日（Good Friday）假期，市场交投十分清淡，金价波动仅在1-2美元左右。

既然今日市场交投清淡，不妨我们今天暂时抛开一些短期的因素，稍微梳理一下长期基本面因素对金价的影响。

金融危机以来，虽然期间偶有欧债危机和区域战争等因素形成过影响。但这些因素多半仅是暂时性的，总体来看，美联储的政策选择才是决定金价走势的主基调。而判断美联储政策走向本身，并不是一件很难的事情。从最近两次的联储出动作的过程中就可以看出端倪。2012年8月，时任美联储主席的伯南克在杰克逊霍尔举行的全球央行行长会议中提出“如果美国经济持续疲弱，将考虑出台更多宽松举”措。不久后的9月13日，美联储即宣布实施第三次量化宽松政策（QE3）。而2013年年中开始，美联储表示“如果经济符合预期，将在未来几次议息会议中讨论退出量化宽松政策”。随后的12月19日，美联储宣布自2014年1月1日起，每月减少100亿美元的购债规模，拉开了退出QE3的序幕。以上两次大动作的不同之处在于，从预期出台QE3（大约在2012年7月）到实际推出QE3仅仅相隔两个月；而从预期退出QE（大约在2013年4月）到真正实施缩减购债，相隔了大半年。相同之处在于，无论是哪一种情况，作为普通投资者，预知美联储下一步动作都是可能的。只是不清楚具体时间点而已。

关键是，我们真的需要精确知晓具体时间点吗？还是以上两次“大动作”为例，2012年7月底黄金价格为1580附近，到9月13日美联储宣布推出QE3时金价已到达1770（非常接近当年的最高点1795），盈利空间为12%。2013年4月上中旬，金价大约在1500徘徊，到12月下旬美联储宣布逐步退出QE3时金价已在1190（非常接近当年的最低点1184），盈利空间为26%。也就是说，作为一种中线投资，其实完全可以忽略美联储具体政策的时间点，只要对美联储的动作方向判断无误，盈利是相当可观的。而稍微有点经验的炒家都知道，判断美联储下一步动作真的不难。

站在当前的时间点上，我们可以基本确定的一点是，美国迟早是要加息的。不能确定的是，究竟是在2015年春季，还是2015年年底，或者更晚。这与2012年7月和2013年4月时遇到的情况非常相近。既然美联储的政策动向我们已经确定，找个好位置做空，盈利的可能性非常高。

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