中国银行广东省分行资金交易员  何应龙 郭玉峰

上周四白银价格向下突破去年7月1日以来的低位，加上黄金突破关键支撑1240，一时间市场上唱空白银的声音此起彼伏，市场普遍认为白银下跌可能性更大。由于黄金的货币属性更强，当俄乌局势趋向于缓解、美国经济复苏势头强劲的情况下，人们倾向于暂时放弃黄金的避险功能，转向投资存在加息可能的美元，因此早在黄金跌破1272支撑之后几乎是毫不犹豫的一路下跌。投资者对黄金的态度更倾向于将他看作是一种货币而不是商品，但白银却是重要的工业生产用品，商品的供求关系对白银价格的影响相较黄金大，投资者一般认为，白银的工业需求为白银塑造了一个相对坚实的“底部”，问题在于，这个“底部”是多少。

回顾白银价格历史不难发现，白银曾经在2011年9月至2013年3月期间一共三次逼近26.04，当时的投资人可能相信，这个价格已经是从49.51历史高位回落的“底部”，但在2013年4月12日，白银一举击破了这个价位，4月16更是达到了22.04。顿时投资者对白银的价值判断发生了改变，白银可能并不值这个价格。从此以后，白银再也没有到过26.04这个价格，但也并非一路下行，毕竟白银的“底部”依旧被认为是存在的。

由于去年4月12日白银跌破支撑位后迅速连跌，而且对后市起到决定性的影响。因此在白银于2013年6月28、2014年1月1日、2014年6月2日一共三次逼近18.60附近之后，当9月11日白银再次冲击这一位置之时，投资者无论是出于惧怕还是希望获取追空的好处，均是抱着“历史会重现”的假设对市场进行判断。事实却是，这一次没有像上一次那样形成一次震撼白银历史的下跌。在9月11日过后的2个交易日，白银一直在18.42至18.71之间震荡。或许，这一次真的到了白银的“底部”。

操作上，由于白银一旦进入震荡则持续时间较久，而且在低位“企稳”可能是为反弹蓄积力量，因此退场观望可能更加合适。由于白银的持续震荡，对黄金的看空情绪也会造成一定影响，加上18日（周三）晚间美联储议息会议和苏格兰独立公投均会对市场产生影响，因此黄金短期也同样存在反弹的可能性，前期盈利的空头可先退出获利观望。

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