中国银行广东省分行分析师 包呼和

过去一个月，黄金投资者的经历几乎可以作为经典案例写入教材以警示后人。上月末至本月初，在鹰派的FOMC会议纪要、日本央行推出QE、美国共和党赢得中期选举三座大山的重压下，黄金终于跌破1180这一关键位置，最低探至1131.85，创下四年半新低。然而，一记略差于预期的美国非农数据，加两记传说中的"黑天鹅"，便让押注暴跌行情再现的投资者梦断。在此之后，投资者还经历了两次大幅U型行情，一次是11月20日再探1180，第二次则是昨日亚盘午市前后下行再在欧盘开市后收复。

本次下破1180没有形成如去年4月12日那般的迅速下跌是因为止损盘的显著减少，多头的恐慌性抛售是去年大跌中不可忽视的力量，而在经历了三年熊市之后，市场看空气氛让多头变得谨慎而淡定，此时空头的获利回补成为了支撑金价的一根强力的稻草。

此外，自从去年的大跌，中国投资者已经学会了通过做空黄金来获利，因此近期黄金下跌主要是在中国投资者可以参与的时段。而此时，欧洲投资者正在寻思瑞士黄金公投对金价的支撑，如果瑞士黄金公投得以通过，那么瑞士央行将会成为市场上有力的买入力量。虽然瑞士黄金公投的通过条件相当苛刻，但欧洲投资者就是惧怕这么一记"黑天鹅"，因此欧洲交易时段为黄金带来显著的买入力量。

中欧投资者的博弈在此时缺乏裁判和帮手，美国投资者则因节日的临近而选择尽早将头寸平仓，并后减少了交易，交易量平淡的市场中一些很小的交易单都能将价格打出很远，但"错误"的价格最终会被市场力量"修正"。上述多重因数下造就了本月看似非凡的价格曲线，先是趋势下跌而后V字反转，再后U型行情。

历经本月，无论是多头还是空头估计都被市场扫出，投资者要做的是收拾心情，耐心寻找入场机会。基于瑞士黄金公投通过的条件相当苛刻，加上前三周的反弹行情均是一记惊雷而后乏力的感觉，因此恢复看空符合市场的节奏。白银则因欧佩克在周四决定不减产，在原油领跌下承压。激进者可以以极轻空头博黄金公投不过，稳健者则应等市场回复跌势再入场做空，金银入场点位约在1180/16.10下方。

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