中国银行广东省分行分析师  何应龙

美国原油期货昨晚一度跌破50美元，盘中一度触及49.68美元每桶，为2009年4月以来最低水准，随后的交易时段中持稳于50美元附近。沙特阿拉伯披露，已经大幅降低对欧洲买家和美国炼厂的月度石油售价，这是6月以来第六次降价，表明沙特正不遗余力地想守住市场份额。与此同时，俄罗斯石油产量创苏联解体以来新高，伊拉克石油出口量创下1980年以来纪录。供给各方不断扩大竞争的同时，原油价格持续承压。

一般情况下，原油作为白银的先行指标，原油下跌会引发白银下跌。这一“经验”在感恩节前后曾经被验证，当时石油输出国组织宣布不减产引发了原油大跌，进而让白银创下14.42的新低。然而，这一次似乎并没有再次见效，白银昨日收于16.07，并有持续上扬之势。黄金也反弹至1203.70收盘，金银同涨似乎都有走强之势。

原油和白银在基本面上的联系基于两者都是大宗商品，实体经济的萎缩尤其是工业萎缩将会打击原材料的需求。因此基于需求下降而引发的原油下跌将会传导至白银，这也是2014年商品普降的原因。然而，在全球政府和央行都意识到经济正在下行并陆续推出刺激政策的背景下，商品需求将有可能在2015年复苏，一旦形成这一预期，商品市场将会迎来反转。

另一方面，商品需求下降已经持续一段时间，白银受此影响在2014年全年已经下跌了19%，而当商品需求持续下降之后，白银价格的走势将更多地体现其货币属性。此时，黄金虽然一度跌破守住一年有余的1180却没有大跌，让黄金空头大失所望。如果金银价格走势体现的是货币属性，那么决定性的影响因素则是信用货币的价值。自布雷顿森林体系瓦解之后的很长一段时间里，黄金的价格和美元指数在长周期中基本呈现反向关系。然而，最近的走势却显示，美元走高则黄金承压慢速下跌，但一旦美元松懈则黄金迅速走高，似乎黄金在全球投资者的博弈中正在逐步摆脱美元的“定价权”。

当然，技术面上，黄金现货和白银面临的阻力还是很大，突破并不容易，比较稳妥的做法依旧是在黄金1210下方以及白银16.20下方做空白银，一旦突破站稳再反手做多的盈利空间会大于止损带来损失，此时策略以及遵守策略将是投资者成功的垫脚石。

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