中国银行北京市分行外汇交易室 陈思玉

摘要

市场谨慎等待欧洲央行决策，整体波动幅度有限。德拉吉再次表达了实施购债的决心，但具体措施能否在本周货币政策会议上出台有待观察。美国8月ISM制造业指数为49.6，创下2009年二季度以来的新低，反映出美国制造业仍不景气。接下来，市场将重点关注欧洲央行的行动和美国的就业数据。

市场综述

在市场等待欧洲央行和美联储的重要决策出台之前，市场交易心态变得相对谨慎，美元指数在81上方获得支撑。美元指数自7月来的这波回调，主要原因在于市场对美联储在本月货币政策会议上推出QE3的预期不断强化，特别是当美联储主席伯南克上周五在Jackson Hole央行年会上表达了将QE作为长期宽松政策选项之后，更是给今年美元指数的走势带来不小的压力。美国本身经济形势虽然好于欧元区，但复苏脚步依然缓慢，昨晚公布的8月美国ISM制造业指数仅为49.6，创下了2009年二季度以来的新低，反映出美国制造业仍不甚景气。接下来市场将更加关注美国的就业数据，也就是本周五将要公布的非农就业和失业率数据。如果这两个数据不及预期的话，QE3推出的可能性将进一步攀升，美元指数也可能跌破81一线的支撑，进一步向下试探80整数关口。

各主要货币交易情况

欧元兑美元

自从7月德拉吉发表捍卫欧元区的讲话后，欧洲央行将采取怎样的行动来干预受债务问题困扰国家的债市，无疑成为市场最为关注的焦点事件之一，也将成为决定欧元下步走势的关键。在强烈预期的支撑下，欧元兑美元从7月底低点反弹，交叉盘上欧元兑澳元出现了显著上涨。目前来看，支持欧洲央行购债计划的决策者占据多数，即使是在反对声音一直很强的德国内部，总理默克尔和欧洲央行德国执委亚斯穆森的支持态度也使得市场倾向于乐观期待本周的欧洲央行货币政策会议。

目前，欧元区货币政策的传导机制有效性不足，在降息不能有效推动银行向实体经济注入流动性的情况下，欧洲央行再次降息的可能性不大。目前值得期待的，就是欧洲央行能否如德拉吉所说的推出令市场满意的购债计划，来压低受债务问题困扰国家债券的收益率。但从本周已透露出的消息来看，尽管德拉吉再次重申了其决心，但购债的具体形式和措施可能难以在短期内达成一致。换言之，很可能本次欧洲央行货币政策会议只会出来一个框架，细则如何还有向后拖延的可能性。

因此，欧元的波动性预计将加剧，市场可能需要再次等待并解读欧洲央行的态度。短期来看，欧元近期的强势通道仍然完好，但其中长期的走势恐怕难以轻易回归上涨，除了购债计划的细节可能再次遇到各方阻碍而被拖延，欧元区疲弱的经济和宽松本身带来的贬值效应也将逐步释放，从而继续拖累欧元。

澳元兑美元

澳洲联储昨日继续维持指标利率在3.5%不变，并称过去几次降息的效果尚未完全体现，这虽短时间提振了澳元，但昨天纽约尾盘澳元兑美元最终仍小幅收跌，日内贬值0.3%。澳元自7月底来的这波跌势，主要是受套利盘如欧元兑澳元的反弹，以及主要贸易伙伴中国经济数据不佳造成。今天澳洲将公布较为重要的2季度GDP数据，这也是澳元止跌回稳的一个契机。接下来，澳元的走势可能更多地受到欧洲央行和美联储的决策影响。如果周四欧洲央行令市场失望，澳元跌势可能迎来逆转；相反若市场正面解读欧元，则欧元兑澳元还有进一步向上的空间，澳元跌势短期可能将延续，其下方支撑位于上轮涨势50%回调位1.01一线。不过，若是这样的话，随着市场风险情绪的改善和欧洲乃至美国的进一步宽松，将使得澳元的相对优势再次得到体现，澳元仍具备先跌后涨的可能性。投资者可在澳元兑美元1.01附近买入澳元，月内目标可看至1.0350一线。

美元金

近期贵金属市场和外汇市场的走势关联性有所减弱，不过进入9月以后，影响金价的风险事件增多，金价可能迎来幅度较大的变动。

从目前的形势看，支持金价上涨的因素相对要多于利空因素。上周五伯南克在Jackson Hole央行年会上的讲话，除了再次释放出宽松信号，更是体现出伯南克明显的政策倾向。相比于他的前任们，伯南克更喜欢用"预期"引导市场，比如年初近零低利率政策的延续。虽然市场当下对QE3的推出及其效果仍有争论，但伯南克明显将保留实施QE3的权力，这也会在相当一段时间内给予金价以利好支撑。

短期来看，本周五的非农就业数据非常重要。如果非农就业数据不及预期，那么金价突破1700一线压制重归牛市的可能性较大。反之，如果非农就业数据比较理想，使得量化宽松预期弱化的话，不排除金价出现回调的可能性，但由于存在QE3的保留预期，金价在1620一线可能获得支撑，并再次等待伯南克和美联储的进一步政策指引。

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