中国银行北京市分行 时文

市场摘要

上周五纽约时段美国经济数据好坏不一， 9月工业产出数据继续下滑，但10月消费者信心指数回涨，体现出美元升值和全球需求疲弱拖累工业数据，但物价指数低迷推动了消费者的乐观消费情绪。美元指数先涨后跌，最后窄幅收涨。其他非美货币兑美元小幅回落，贵金属方面，国际现货黄金价格继续回落，在1180美元/盎司一线暂歇。

外汇市场概述

上周五晚间美国数据表现好坏不一，首先出炉的9月工业产出连降两月，为年内第七个月下滑，经历6月和7月短暂回升，9月美国工业产出又延续了全年增长放缓的趋势，体现了全球需求疲软和美元升值的影响。这些因素可能还会持续拖累美国工业生产。虽然这是今年前九个月里工业产出第七个月环比负增长，但本次工业产出数据显示，8月的三年来最大降幅修正后明显收窄，9月下降速度相较8月倒略有加快。随后公布了美国10月密歇根消费者信心指数，数据录得92.1，高于预期，数据回升反映出消费者乐观心态，目前低通胀的背景下，民众消费规模会逐渐形成扩张趋势。数据公布后，美元指数小幅回涨，报收在200日均线上方，录得94.54，其他非美货币小幅承压，贵金属同样小幅承压下行，但总体上美元指数依然面临下行风险，继续关注本周美国经济数据的表现，并关注美元指数对于下方94关口一线的试探，一旦跌破，美元指数很可能继续延续劣势形态。

美元指数

目前看，美国经济尽管出现反复不定，但并不至于影响到美联储的升息步伐，综合上周美国数据看，零售销售总额环比持平，核心PPI和核心CPI数据维持在比较理想水平，其中核心PPI同比在2.1，核心CPI同比在1.9。剔除能源价格影响看，美国经济数据维持在较好的水平。随后美联储官员讲话也多提到了当前经济形势下美联储的考量。美联储三号人物杜德利表示如果经济表现符合预期，将支持12月份升息，另外克利夫兰联储总裁美斯特表示脱离零利率是稳妥之举。也反映出当前美联储内部对于当前美国经济和升息的计划还是呈乐观态度。

美联储内部对于升息的顾虑无非是市场预期推升美元上涨和利率水平抬升，从而导致经济复苏受阻，但是美联储并不会等到经济数据形成明显的向好趋势才会启动升息，对于当前经济水平的评估，只要不存在进一步恶化，而且未来存在可预见性的经济上升趋势，就是美联储的升息依据。所以渐进性加息是美联储的升息策略，升息过程可能也不乏会采取其他手段来缓冲对于利率水平的大幅影响，比如再贴现、债券回购等一些手段来调节。

这样看，在12月加息的可能性比较大，而且越拖延升息时间，对于美联储后期的行动越被动。美联储内部也有部分人担心推迟过多时间才升息可能导致之后迅速收紧的政策，这应该是美联储不愿看到的，所以个人感觉，如果后两个月美国本土和全球经济不存在大幅回落的风险的话，美联储不会过度推迟升息时点。

进而对于美元指数的影响，也不再会是单边的推升，市场的观点也在逐渐的发生改变，靴子落地很可能是美元遭到抛售的时候，这样看，美元指数继续横盘，甚至走低的可能性比较大。

技术图上，50日均线下穿100日均线可能是美指后期疲弱走势的一个指引，短期内94关口存在有力支撑，而且200日均线也有较强的参考性，一旦跌破这两条线，下方看在92关口附近。

国际现货黄金

黄金总体上收涨，上周尾盘时候回落，周中试探1190一线回落，1190是2015年黄金价格波动范围的中间价格，对于黄金本轮反弹压制比较明显，2015年3月底到6月初大概三个月的时间在1190上下波动，可见1190的参考性比较大。年底前如果无法突破该点位，那么黄金可能会停留在在1140到1190区间波动，年底前如果能够突破该点位，那么上方暂时看在1220一线，美联储升息前还是建议逢高做空的操作，但中长期看，在1191到1200附近开多仓，比较稳妥。

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