货币政策从“总量拉闸放水”转向“结构开渠引流”，“定向微刺激”、“预调、微调”成为货币政策调控“新常态”。央行拒绝全面降准的原因在于，货币供应总量不是问题、问题出在结构失衡。中国融资主体信用定价机制扭曲致使金融资源无法有效流入经济薄弱环节和高生产率部门，“三农”和小微企业融资需求长期被主流信贷市场所忽视。政策与经济双向博弈，决策层仍忌惮总量刺激政策的严重后果，2008年“四万亿”刺激政策使得房价地价飚升、产能过剩加剧、地方债务累积，故不到万不得已，采用全面降准或降息的总量宽松政策仍将十分谨慎。

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