陈卫东 李佩珈 汪惠青 中国银行研究院

2020年12月23日，中国铁路物资集团有限公司（简称“中国铁物”）非公开发行公司债券（第一期）成功发行。时隔4年，曾一度引发债券市场波澜的“中国铁物”重返债券市场，为国有企业通过改革、改制、重组实现债务可持续发展提供了成功范例，不仅得到了资本市场的认可，也给当前受“违约风暴”影响的债市注入信心。债券违约是在债券市场逐步成熟的过程中难以避免的现象，打破国企“刚性兑付”也是供给侧结构性改革的应有之义。但由于国企的负债规模普遍较大，有的甚至在千亿以上，即使仅有违约风险而没有发生实质性违约，都会引发市场巨震。受经济周期和市场信心等影响，短期内债券违约现象依然可能出现，但我国债券市场长期行稳至远的改革与发展更值得关注。未来，需要做到长短搭配、标本兼治，在防止风险进一步扩大的同时，加快推进信用评级、违约处置、债券可持续方式创新等深层次领域的改革。

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• 《宏观观察》2020年第53期：全面辩证看待我国债券市场违约问题.pdf